分分快三:邓晓立:尽职调查中需注重提高自身的专业知识-玉田新闻

                                                                          分分快三:邓晓立:尽职调查中需注重提高自身的专业知识-玉田新闻

                                                                          分分快三
                                                                           

                                                                          【徐冬冬发文】

                                                                          运营的尽职调查〇┊,前面嘉宾讲过了⊿↑,很关键的一点就是“分工”☆,不能一个人戴两顶帽子π。 还有IT系统♂□,这个东西如果小的话无所谓∵,大的话就需要很好的IT系统∵〇。

                                                                          股票多空策略是门槛比较低的策略◇⊿,谁都可以做☆∴,所以淘汰率也非常高∴⊙△。管理总规模为28%┊☆,而股票多空策略基金的数量占总基金数量的差不多的50%∴△。策略的细分会包括分市场中性的◇﹡,还有β中性的◇,有增长型的策略♂〇↑,还有价值型的投资策略♂◇∴,还有一些量化的△♂⌒。在国外我那个年代♂♂,10年前┊,因为计算机的运算能力♂∵↑,量化在我们book里面通常不会占超过5%∵☆,因为是一个黑匣子↑♂,我们并不知道它的策略是什么↑∵。

                                                                          过往的业绩π,大家都会看业绩∟﹡。你会看业绩有多长♂,最关键的是审计是否通过◇。我们一定要审计过的数据〇,数据得可靠△∟∵。

                                                                          分分快三

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                                                                          分分快三

                                                                          事件驱动这是门槛比较高的一个策略?▽,由于需要对公司各种运作♀∴,各种法律法规要足够研究∴∴∵。这个行业规模不小〇,占总规模的26%☆,基金数量却不多﹡◇◇,占总数量的13%?◇。基金数量远小于股票多空策略♂∴。干这行的人通常是做咨询公司或者各大投行做并购的人出来的┊↑□。这个行业波动性比较大⊿♂▽,赚钱比较多♀↑▽。如果你做套利的﹡,波动性很小┊?∴,比如A公司买B公司π┊,如果这两个都是上市公司⌒,并购可以是股票换股票或者现金换股票?♀,或者一部分现金一部分股票来完成⊿♀。比如现在价格10块钱▽,我给你15块钱∴△⊙,这个事情一公布出去↑□,公司B的股票会立即上涨近50%△?,比如B公司的股价会是14.5⊙┊。但不会立即是50%﹡☆∟,为什么┊?因为这个事情可能成不了┊♂,其中包括B公司的股东是否同意这个价格♂,是否涉及到垄断▽⊿☆,等等◇。我们的做法是买B公司同时卖空A公司┊。我们赚那5%的钱♀π,如果可以成我们就赚钱〇,如果不成就亏钱◇┊⌒。我的前老板John Paulson就是做事件驱动的∵▽,做并购套利的▽⊿。

                                                                          分分快三

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                                                                          在看看固定收益和相对价值策略↑,占总规模的27%⊿﹡,占总数量的20%♂☆π。市场非常大⊙┊,固定收益市场为$150万亿∟,是股票市场的3- 4倍∟∴。策略通常做多⊙∴⌒。做空比较难⌒,面临流动性⊙,负利息□,费用高▽┊,不可以自动交易(策略泄露)♀,被公司买回等风险π?△。

                                                                          分分快三

                                                                          按行业分的对冲基金是我们最喜欢的△,因为好管理↑,而且在FoHF的组合里容易控制风险♀?┊。投资新兴市场的一般是偏多策略▽♀。

                                                                          分分快三

                                                                          宏观说白了就是做四大块↑,股票指数、债券指数、商品、和外汇↑﹡。流动性非常好□⊿⌒。占总规模的19%﹡♂⌒,占总数量的21%⊿♀。宏观策略又包括量化和基本面策略〇┊⌒。它的容量非常大∟☆,但是挺难的☆π?,没有几个能赚到钱?。

                                                                          分分快三

                                                                          中国绝对收益投资管理协会副会长、三力资本CEO邓晓立参与论坛并发表主题演讲“FOF投资的尽职调查”♀┊。

                                                                          风险管理也是必须重视的一个节点∵。如何定义风险♂〇,如何量化风险♂,如何管理风险 (如:市场风险、流动性风险、第三方风险、运营风险);压力测试↑〇▽,敏感性分析(最好环境和最差环境);波动性(volatility and value at risk);投资人和投资标的流动性匹配;使用什么风控系统;风控经理有什么权力;第三方的信用风险﹡﹡┊,如何管理⊿∵△?是否测试过这些风控系统和方法的有效性﹡▽?等等∴∴△。

                                                                          分分快三

                                                                          因此⊙π,要成为一个好的FoHF基金经理⊙↑〇,必须具备必要的金融和投资的基础知识♂。比如有金融本科☆∴♂,或者CFA或者CAIA◇。这样你跟对冲基金经理谈话才不会鸡同鸭讲∴﹡♀,才能够问出专业的问题才能够找到你真正想要的基金﹡?□,才能够得到对方的尊重♂。

                                                                          关于投资策略?↑,需要搞清楚:如何寻找投资机会;投资流程;投资到那些市场∟,为什么◇,优势在哪里;投资给那些标的⊙◇,为什么你认为你可以做好♀⌒?策略在什么市场环境时候回报好/差⊙﹡,为什么⊿?基金经理认为什么样的风险可以接受而且可以带来好的回报;记住了让对方举例说明π⊙〇。从例子中↑?,了解对方的投资理念∟,风险控制等等⊙◇♀。

                                                                          现在给大家分享一下对冲基金的投资尽职调查π∟,其实就是“我们”和“他们”的故事┊┊π,“我们”就是FoHF的基金经理□〇,“他们”就是HF基金经理♀▽。所以我演讲的题目是“我们和他们的故事”∟∴。

                                                                          以下为发言实录:我后来加入盈峰资本┊△,是它香港的CEO♂☆♀。转了一圈♂△┊,还是决定做自己的小生意♂☆,在香港成立了三力资本▽∴,是做全球股票的多空策略△。

                                                                          分分快三

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                                                                          下面我来讲一讲对冲基金策略▽,对冲基金有很多⊿∵☆。策略不可能都全部搞懂▽♂﹡。但是⊿∟∴,需要搞清楚各策略是什么◇,风险在哪里♀□,哪些最常见的┊⊿,哪是雷﹡, 选择一到二个策略♀∴∴,把他们搞精〇♀。还有对冲基金结构你要了解?△。

                                                                          因为量化经理一般不会告诉你他们是怎么赚钱的□,用什么策略⊙⊿。所以量化只能看他的历史业绩▽♀,或者是测试的业绩⊙♂∵。这个对我们来说比较不靠谱♀⌒。现在计算运行力增强了π∟△,很多发展策略也变强了♂△,所以量化更普及了⌒△。量化会面临同质化的问题⊿∟,还有买一样东西、卖一样东西↑♀◇。可是做基本面的策略π,你跟我讲这个策略∴π,我们会知道在什么环境下能赚钱♂△﹡,什么情况下不能赚钱⊿□〇。

                                                                          我们要做好自己的工作?⌒,写好自己的故事┊,读懂别人的故事∴∟,我们和他们才会有更美好的故事⌒。谢谢大家∵⊿∴!

                                                                          完成Investment DD┊↑▽,Operation DD?﹡⊿,和Risk DD后□☆,如果所有的指标都达标﹡〇∵,我们就会投资┊?。投资以后♂,投后管理就变得尤其重要?。投研团队通常是每年面对面地尽调见基金经理两次◇∟。如果我们发现公司有任何变化﹡⊙,人员变化?,回报的波动性突然变大⊿☆△,等等┊┊,我们都会与基金经理谈﹡▽,搞清楚是什么原因造成的波动♀。 运营团队和风控官通常会面对面地见基金经理一年一次◇▽∟。

                                                                          回撤很重要⊙π,最大回撤是多少⌒⊙,是什么时候发生的回撤〇♂△,要清楚市场相关性⌒∴。然后业绩归因??,大家也会做↑⊿。因为业绩归因的问题↑☆▽,你能够知道它的回报是从哪里来的π▽⊙,最后他为什么能够赚到钱♂☆?。如果他说的和做的不一样↑,根本不会投他☆π。

                                                                          作为一个投资人最关心的不是过去发生的事情□⌒,最关心的是应该是今后你会怎么做⊙△π。我们希望你的投资过程是一个持续的◇♂,这个人在和不在∵,只要流程是对的♀↑,一定会做的很好♂,这个过程非常重要♂△。

                                                                          研究团队的组成及每一位人员的工作经历∟,及背景;如何做研究┊△⊙?团队一起工作有多长时间?⌒,是否以前一起共事π,如何认识◇□⌒?团队是否投资到自己的基金里▽〇?占他们个人的资产的比例;有没有过官司;背景调查;等等⊙♂♂。

                                                                          分分快三

                                                                          对于过往的业绩⌒♀▽,尽管历史不会重复﹡▽π,但是会有许多相似∵□♂,尤其是投资风格决定的回报◇。过往业绩如何┊┊,多长□∴♂?是否是审计过的、最大回撤;多长时间恢复;如何解释这回报∵▽,能不能做得更好▽♂,为什么▽□♀?基金有没有在某一时间最好∵,最不好?,如何解释∟▽?业绩归因等等△△π。

                                                                          在演讲中邓晓立表示?,在做尽职调查的过程中?♀,应当了解客户对于投资的要求□⊿∟。例如﹡◇,资金的用途、投资回报期望值、投资期限、波动性与投资标的的要求⌒┊。而自己则要提高专业的金融投资知识及背景△,明白对冲基金的各种策略◇△⊿,了解对冲基金的结构〇。

                                                                          作为一个FoHF基金经理⊿,我们在设计产品▽↑,或者是为客户定制产品的时候♀,我都需要知道客户资金的用途?〇,对投资回报的期望值﹡∵⌒,对波动性的要求⊿,投资期限∟♂〇,及投资范围⊿。只有了解客户的需求△,才可以设计出好的产品⊿▽♂。

                                                                          还有杠杆⊙♂,大多数对冲基金一定会用杠杆∟△♀,不用杠杆的很少△⊿△,但是你要知道杠杆什么时候加⊿▽,什么时候减〇。这个是很关键的⊙,而且很体现水平♂∟┊。

                                                                          策略从左到右是股票的投资△,事件驱动、宏观、相对价值投资◇∵,每个里面可以分细很多东西⊿。从左到右是根据市场的相关性由高到低﹡♂,总的来说?,市场相关性越低的话﹡﹡,普遍认为是它的风险越低↑∵♂。

                                                                          分分快三

                                                                          还需要懂得对方的组合管理〇∟◇。知道:行业/区域敞口;杠杆的使用:敞口和净敞口(如何决定);多少只股票及其他标的◇⊙↑,做多多少♀,做空多少;如何对冲;如何建立仓位;对于固定收益投资(久期/Yield/评级…);仓位/行业/市场/杠杆的限制;流动性(公司市值↑♂∴,流动市值♂,每天交易量∵⊙∟,多少天完成你的交易∵,对市场价格有多大冲击);

                                                                          我们自己有了这些知识⌒♂↑,现在我们来研究研究“他们”-- 对冲基金∵。应该从团队♀﹡,策略♂☆∟,投资人结构π∟π,业绩等等方面来了解他们﹡△〇。归根结底□∵〇,对冲基金所竞争的是人才〇﹡♂。比如说国内的大牛们♂π┊,为什么人家出来可以募集300亿♂∵,而且还可以锁定3年↑▽▽,而我出来30亿都不给我﹡♂,因为人家是大牛↑∵。团队是第一重要的π?,看教育背景☆,以前什么学校的﹡,以前做过没有〇┊,管理多少钱⊙∟,怎么管∴π↑,历史回报是怎么样的⊙,我们希望的我们的合作伙伴们是读书又好情商又高的人△⊿♂。

                                                                          本文由分分快三编辑发布!

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