鹏华基金陈璇淼:A股进入“新价值投资”时代-泸溪新闻网

                                                                                    2020年01月17日 18:09 来源:泸溪新闻网 编辑:十一运夺金手机端

                                                                                    十一运夺金手机端

                                                                                    【现实版烈火英雄】

                                                                                    A股进入“新价值投资”时代陈璇淼是在2012年7月来到鹏华基金做研究员的☆⌒☆,当时正好赶上创业板从底部开始的上涨△。这三年正好是小市值表现较好的阶段〇♂∵。大部分50亿市值以下的公司♂?,都能涨到100亿以上⊿〇〇,即使许多公司的基本面并不好∴﹡。陈璇淼发现↑,过去几年?∟,一批优秀企业的基本面越来越好▽〇,而那些几年前一直讲故事的小市值股票∵〇π,出现了长期的价值回归↑。这些公司要么基本面出现恶化♀◇↑,要么就是估值去泡沫化♂。伴随着海外资金的持续流入〇♀,陈璇淼认为A股不会再回到过去小盘股炒作的时代∵。放眼全球⊿☆,中国经济贡献了全球经济增量中最大的一部分⊿▽♂,海外机构投资者必然会增加对A股资产的配置⊙⊙π。A股市场的投资越来越全球化〇﹡。而A股本土的投资者♂∴⊙,在经历了过去几年的教育⊿∟┊,也知道哪些公司是会出业绩而哪些公司不会┊⌒,业绩的增长才是一个公司股价走势的长期指引⊿。

                                                                                    来源:每经牛眼历史上看♀,A股市场的有效策略是持有白马成长股π?。这些并非被打上某种风格标签的〇,而是业绩能长期保持增长⌒↑,具有比较强护城河的龙头企业∵。由于护城河强π,这一类公司的业绩增长确定性往往是比较高的┊。鹏华外延成长混合的基金经理陈璇淼□♂,讲起公司〇⌒﹡,总能滔滔不绝♀,许多数字如同印刻在她的大脑中⌒?。从投资风格上看⊿△,她也有一些优秀基金经理的特点:投资风格不激进、行业配置相对分散、个股持仓比较集中∟⊙☆,喜欢确定性高的公司♀△?。本质上来说〇◇,这是一种相对保守又有效的方法☆〇,通过长期持有优秀的公司获得收益□,而非比拼自己的交易能力⌒?。陈璇淼在一年、两年、三年的业绩排名都在前10%⊙☆,并且长期保持着低换手率〇∟。陈璇淼投资上有几个特点:1.行业配置分散π,个股持仓集中⊙,强烈的自下而上特征☆∴,大量时间用来构建对持仓公司基本面的研究☆﹡┊,不做择时;2.投资中追求业绩增长的确定性┊,而非业绩增长的弹性↑☆▽,持仓几乎全部是大白马☆,小市值股票占比少;3.偏好左侧投资﹡♂□,不追趋势□△,擅长在白马股出现非理性下跌时逆向买入△♂﹡。重仓股越跌越买◇,不去追短期风口;4.更多基于科学的投资方法?♂〇,而非基于艺术↑π,对每一个持仓或者重点关注的公司都会自己拆三张表和构建未来增长模型↑,理解公司业绩增长的驱动力┊。

                                                                                    业绩归因来自选股大部分基金经理的业绩归因无非来自三个方面:自上而下的择时⊿∵⌒,行业配置和个股选择┊⌒↑。陈璇淼管理的产品在过去一年、两年、三年的业绩都排名前10%┊。在谈及业绩归因的时候∟π▽,陈璇淼很明确的表示π△π,主要是通过个股选择⌒。首先〇,她不太会做基于仓位的择时∵⊙〇,长期保持100%左右的年度换手率﹡┊。其次◇⊙,她也不会在某些行业进行集中的配置┊。其组合中的行业配置一直是比较分散的◇△⌒。类似于家电、食品饮料、医药、通信、农业、电子和金融等板块π▽,长期都会有持仓﹡。组合均衡的好处是⌒,单一板块对净值波动的影响不大⊙♂。不会因为某一个板块表现不好∵△∵,出现较大幅度下跌△。但在结构性牛市中∟♂⊿,也会因为行业配置相对分散π△,上涨的不会很快↑▽。即使看好5G♀⊙,陈璇淼也不会把5G产业链都买一遍▽↑,精力主要放在了公司的研究上♂。深度研究公司的好处是♀∴,当公司下跌的时候π↑,内心是有底□◇,可以越跌越买的π。比如陈璇淼2018年买了消费电子的一家龙头企业?▽,由于2018年底苹果手机销售数据不好♂♂,导致股价出现了下跌﹡⊙。但陈璇淼最初并非基于苹果销量数据买入﹡♂,而是看好公司本身的基本面□⊿,对其未来几年持续高增长非常有信心△,因此越跌越买♂△□,这家公司也在2019年出现了较大幅度的上涨∴♂。

                                                                                    相信白马而非黑马陈璇淼说话时语速极快∴,对于每一个问题几乎没有任何考虑就脱口而出她的答案∵,说明对于投资的许多问题□◇┊,她都经过深思熟虑∵♂。在投资中┊?〇,她提到最多的一个词是“大白马”⊙。每一个行业◇⊙,她买的都是里面的龙头企业┊∟?。很少买小市值股票或者从未证明过自己的股票〇。关于买白马还是黑马↑,不同风格的投资者也有自己的偏好◇。大白马的特征是确定性强♂,黑马的特征是弹性大◇▽。就如同一个班级里面的好学生和中等生┊♂π。好学生上一次考试拿了90分┊┊。那么下一次考试即使拿到满分100⌒⊙,也只有10分的提升空间∴。中等生上一次考试拿了70分〇,那么下一次考试如果拿到满分♀┊↑,就有30分的提升空间∴〇♂。当然π⊿♂,大部分时候最终结果是□♂,好学生每一次考试都是好学生∴┊♂,中等生每一次考试也都是中等生△∵。

                                                                                    十一运夺金手机端

                                                                                    免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体↑,版权归原作者所有﹡,转载请联系原作者并获许可▽◇。文章观点仅代表作者本人﹡﹡,不代表新浪立场∟。若内容涉及投资建议〇⊙⊙,仅供参考勿作为投资依据△△⊙。投资有风险♂↑⌒,入市需谨慎◇。

                                                                                    组合持仓三类企业陈璇淼喜欢持有换手率很低♂,具备成长性的好公司┊,而不是偏向低估值的风格☆。事实上〇,A股的白马股基本上都是以成长股为主┊,这些公司估值不算特别便宜☆?☆,但是具有持续增长的特征♂⊙,通过业绩的增长消化估值♂┊。低估值风格◇π,容易买到价格便宜但资质一般的公司☆♂。

                                                                                    推荐阅读:丹麦反重力瀑布