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台湾“行政院长”江宜桦22日表示,任何内行人只要认真一看就知道,“两岸服贸协议”实在是对台湾比较有利的协议,若什么事都要“逢中必反”,对台湾是极大的伤害。

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竞彩资讯推荐分析:钢材高库存压力仍有待释放-新闻报道的特点

【科比尸检报告】

数据来源:mysteel⊿⌒,国投安信期货研究院

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图7:螺纹钢总库存预测(万吨)

数据来源:mysteel□,国投安信期货研究院

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数据来源:mysteel┊,国投安信期货研究院

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今年为了防控疫情⌒〇,全国多数省市已将复工时间推迟到2月10日以后⌒↑♂,部分地区甚至推迟到2月底♂。预计未来一段时间钢材需求将较为低迷♀∵,恢复至正常水平可能要到3月底π,在此期间钢价依然承压⊙π。一方面⊙π⌒,虽然政策端鼓励企业复工复产〇﹡,但人员到岗率明显不足?♀,节后至今全国旅客发运人次较去年同期大幅下滑80%以上□,大部分人仍在返程当中♀π⊙。另一方面〇∟,由于本次疫情传染性更强⊙↑▽,外地人员返回之后要先自我隔离观察△△∟,企业复工初期安全措施将较为严格♂,口罩等防疫物资不足也会影响生产效率↑⌒∴。

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另外?♂⊙,由于贸易商库存中有一部分属于融资托盘☆△,带有杠杆投机属性π⊿♂。如果后期需求复苏缓慢⌒∟,去库不畅钢价低迷⊙△,贸易商没有足够资金补充保证金的情况下〇,托盘资金将会低价甩货┊∟,对市场形成较大冲击∴。这样的情形2018年曾经发生过⊿☆∟,需要引起我们警惕◇。

根据往年规律⌒♂,春节前钢材需求环比持续下降⌒,钢厂生产相对平稳⌒▽∵,供过于求通过贸易商冬储来达到平衡﹡♀。节后迎来农民工返城、工地复工⊿♀⌒,气温也在回升♂∟,需求进入“金三银四”旺季显著回暖⌒,逐渐消化此前累积的库存▽∟∟。

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中期来看⌒,需求复苏节奏取决于疫情控制情况□,从全国新增确诊病例和疑似病例数据看♀﹡,疫情已经初步迎来拐点↑,但复工复学后的二次交叉感染风险仍有待观察∵♀∟。如果疫情在一季度得到有效控制☆?♂,那么4-5月份下游将迎来赶工期◇⊿,钢材需求有望得到明显改善〇,库存压力也将缓解□⌒。如果疫情控制不利□,时间周期拉长□♀,整个上半年钢材需求都不容乐观△☆。

数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端来源:国投安信期货

数据来源:mysteel♀∟◇,国投安信期货研究院

图2:螺纹钢周产量(短流程☆∟,万吨)

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图3:螺纹钢周产量(长流程⌒↑⌒,万吨)

图4:长流程炼钢毛利(元/吨)

数据来源:mysteel□♂⊙,国投安信期货研究院

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四、后市展望及交易策略综合来看∴?,由于疫情造成复工推迟▽♂∴,我们预计未来一段时间钢材需求将较为低迷∴↑,恢复到正常水平可能要到3月底↑□,4-5月份能否迎来赶工则需要观察疫情控制情况◇□♂。从供应端看〇□,短流程复产推迟一定程度上缓解供应压力⊿,但关键在长流程减产能否扩大﹡∟,预计高炉毛利将继续受到挤压☆∴↑。供需错配下♂,今年钢材累库周期拉长⊿△,预计螺纹总库存高点较2019年上升365万吨♂♀。

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钢材供应主要分为长流程(高炉-转炉)和短流程(电炉)┊⌒π,长流程占比90%左右∴,短流程占比10%左右⊿♂。短流程生产较为灵活♂,但成本较高∵▽,属于边际产能⌒♂。由于废钢价格相对坚挺◇♀♀,短流程春节前就已经小幅亏损♀┊⊙,近期钢价下跌以后亏损幅度扩大⊿⌒♂,复产意愿不足⊙⊿⌒。而受疫情影响〇□▽,废钢回收明显放缓△,原料供应不足也导致电炉推迟复产┊▽,一定程度上缓解供应压力?☆。

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图6:钢厂螺纹钢库存(万吨)

图1:螺纹钢周度表观消费量(万吨)

长流程方面♀∵,疫情对其直接影响有限♀□,春节期间高炉仍保持正常生产┊。不过〇,由于疫情造成物流运输受阻⊿?△,长流程钢厂出现钢材库存积压、原料供应不足的局面□△,被迫出现减产△。从mysteel公布的调研数据看〇,上周样本长流程钢厂螺纹产量275.77万吨∵∴,环比下降18.77(6.37%)∟。近期山东等地钢厂已经确定检修计划♀↑☆,其它地区钢厂可能跟进﹡∴◇,但最终减产情况仍有待观察♀⊙∟。相比于需求端受到的冲击π⊿△,目前供应端调整幅度仍相对偏小⌒⊿⊙,预计高炉毛利将继续受到挤压□◇▽。如后期高库存难以消化△〇π,钢价或阶段性考验高炉成本支撑〇♂。

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自选股

从长期来看⊿,我们认为疫情属于事件性冲击∟,更多影响市场节奏∵⌒,不会显著改变供需大环境⌒♂。由于经济开局不利∴♂∵,可以预见后期政策稳增长力度将继续加大π☆┊,基建可能超预期复苏⌒。对于10月合约﹡,需求后移对其形成利好∴□∴,电炉成本也将起到一定支撑作用?♂∴,操作上仍以逢低做多为主??∟,注意节奏把握□π。

下游复工推迟﹡△〇,需求回暖尚需时日

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数据来源:mysteel↑〇∟,国投安信期货研究院

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图5:螺纹钢社会库存(万吨)

三、库存大幅攀升□〇↑,警惕“托盘”资金甩货风险

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数据来源:mysteel♂∟∵,国投安信期货研究院

二、供应压力偏大▽,高炉毛利将受挤压

对于5月合约□﹡π,节后至今期价在跌停后出现快速反弹♂〇,盘面主要受市场情绪主导﹡π♀,现货端对其影响尚未真正体现?。随着现货交易逐渐恢复↑◇♂,期价将回归基本面□,当前阶段高库存是主要矛盾∴□。预计现货价格承压┊▽♂,期价二次下探可能性较大⌒?∟,短期逢高做空为主∟﹡。如果后面疫情控制良好☆,在赶工预期支撑下⊙∴,盘面或再次走强∴,但5月合约剩下的可交易时间已经不多△∟。

套利方面◇♂⌒,近一段时间5-10价差持续回落∴⊙〇,10合约已经升水5月合约♂﹡,反套逻辑或暂告一段落↑△∴,后期将取决于疫情控制情况♂。如果疫情快速得到有效控制⊿∟,那么4-5月份下游将迎来赶工∴﹡,5月合约弹性较大⌒,可以关注5-10正套及买螺抛卷的机会↑。

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从波动规律看⌒◇∵,每年钢材库存高点出现在春节后第3-4周∵,之后逐渐下降♂。由于疫情造成复工推迟☆,供应端受影响有限﹡,供需错配下今年钢材累库周期将延长近一个月♂♀。预计螺纹钢库存高点出现在3月初◇☆⊿,总库存较2019年上升365万吨∵▽。从结构上看□∟┊,当前阶段厂库压力较大□,截至2月7日▽,样本钢厂螺纹钢库存较去年农历同期上升51%↑,创历史新高π?。社会库存不算太高┊,和去年农历同期相比◇∵,35城螺纹社库上升2.9%□〇♂。不过随着物流运输逐渐恢复∟〇,厂库最终将向下游转移▽♂,钢材总库存压力突显﹡,后期去库难度不小☆?〇。

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