网上购彩什么时候开售:美股估值到底有没有虚高?你要关注这些指标-新闻热点评论

                                              网上购彩什么时候开售:美股估值到底有没有虚高?你要关注这些指标-新闻热点评论

                                              网上购彩什么时候开售
                                               

                                              【上财副教授被开除】

                                              那么⌒◇⌒,美国股市估值真的虚高吗♂⊙△?从绝对值来看(基于COC的绝对值和市盈率等常用指标)π,是的〇。但从相对值来看〇┊,泡沫好像没有那么严重▽♂∵。不过↑,目前风险溢价既不是很高也不是很低〇,意味着并不存在潜在的急剧反弹或下跌信号↑。

                                              随着股市上行而投资者对未来收益的预期保持不变♂,股市估值就会变得虚高□﹡∟。由于投资者投入市场的每一美元获得的收益有所减少↑⌒△,COC也会有所下降⊿◇〇。

                                              近来♀,投资者一直持续质疑美国股市估值是否过高↑⊿△,尤其是对于成长型公司和其他全球市场而言◇?π。但是标准股市估值指标并不能说明全部情况〇,了解资本成本(COC)可以为全面了解股市估值提供非常重要的帮助♂◇。联博控股(Alliance Bernstein Holdings)分析师撰文对此进行了详细说明⊙∟⊿。

                                              估值问题对投资者来说是个难题∵。从现在来看□□∴,即便从传统估值指标来说股市确实存在泡沫♂,但真正重要的问题还是风险溢价是否处于异常状态◇♂。换句话说∵◇□,投资者需要关注的是∟△,风险偏好是否真的如此极端﹡,以至于我们难以奢望它恢复到正常的水平∴﹡♀?

                                              但是☆┊☆,股票并不能明确提供预期收益率⊿⌒,这是因为没有直接的方法可以观察股票的预期回报∟。但COC(市场预期回报)可以提供一定帮助﹡﹡,它衡量的是一家公司为了盈利而必须从投资中获得的回报率π。因此⊙↑〇,COC是衡量每只股票和市场预期回报的一个很好的指标∵。

                                              此外♂⌒,RFR的走势还是研判10年期美国通胀保值债券(TIPS)收益率走势重要参考指标┊▽?。由于股市的风险通常要高于TIPS⊿↑,因此COC应始终高于RFR□。它们之间的价差就是所谓的风险溢价?△┊。举个简单的例子:如果COC为7%∴〇,RFR为2%△∵,那风险溢价则为5%☆∴◇。

                                              预期收益:股市估值的最终衡量标准

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                                              股市估值到底是虚高还是过低了┊□?

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                                              到2018年年中♂◇,风险溢价变得异常地低↑◇。随着当年晚些时候股市下跌□,该价差再次扩大♂π。从2019年初到最近∵﹡♂,即使股市大幅上涨⊙□⊿,风险溢价仍相当稳定▽◇。这意味着♀﹡,在今年的大部分时间里☆┊﹡,以绝对价格而言∟,股市估值异常膨胀;但从与其他市场的相对估值来看⊿∵,其实没有发生太大变化▽。

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                                              今年美国股市飙升♂♂,屡屡创下历史新高△▽。截止11月30日⊿,标普500指数上涨了28%?,市盈率接近18倍◇,比其15年平均水平高出约24%∵▽。然而∵〇,市盈率指标是狭义的指标π↑△,并不能反映宏观经济状况或估值的实际市场背景﹡♂□。

                                              风险溢价意味着什么∴∵?风险溢价可以很好地衡量市场情绪▽?∵。在恐慌时期▽,随着投资者回避高风险的股票收入转而购买更安全的政府债券⊿?◇,风险溢价扩大♀,会压低收益率⊿┊?。也就是说↑☆♂,COC和TIPS收益率通常会一起波动∟∴,这意味着风险溢价通常在约5.5%(估算值)的恒定值附近波动⊿⊙?。

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                                              那么△□,这种价差与股市估值有什么关系⊙?

                                              风险溢价和COC∴♂♂,想全面了解股市估值□♀,必须要弄清楚这两个指标∵?。

                                              某些投资的预期收益很容易得知☆π。例如⊿☆⊙,如果你以6%的利率借给你的朋友100美元?,你将得到6美元的利息◇。而对于公司和政府债券来说◇,电子报价的收益率是投资者持有债券到期时所能期望获得的收益△π┊。

                                              无风险利率要解释COC☆,得先从所谓的无风险利率(RFR)开始┊⌒。RFR是一种几乎可以确定的收益率┊。如果RFR是负值∟,投资者可以回避投资风险⊿,转向持有现金以获得收益♂⊿∴。如果RFR是正值ππ,投资者可以放弃无风险资产┊∟,转向购买股票或债券以获取更高收入?。

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                                              目前⊿,股市风险溢价约为4.6%π,略低于其15年平均水平?。但是↑〇,如果股市持续上涨◇π,迫使COC下跌∵,而TIP收益率保持恒定甚至上升♀,那么风险溢价将会下降∟♀﹡,而且可能会很快降到极低的水平↑。

                                              某一项投资的预期收益是多少⊙?这或许是投资者购买证券时提出的最重要的问题〇∵。在承担一定投资风险后⌒⊿,投资者想知道自己可能会获得什么回报?。证券的预期收益会随其价格变化不断波动∴⊿,而证券价格也会不断变动调整⊿♂,直到买卖双方达到平衡为止♀。

                                              为了全面了解股市估值情况⊿♂⊙,投资者需要回到基本面上⌒∴,看看什么才是真正决定证券价值的因素∵□。

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                                              在联博控股分析师看来♂↑☆,把握市场拐点的时机从来不是一个好主意π。相反♂∵┊,他们认为☆◇⌒,以目前的COC估计值作为一个参考┊△∴,来了解在当前条件下对市场进行投资时可以得到的预期回报∟,是更有用的做法∴▽⊙。

                                              另一方面▽⊿,如果RFR和COC下降的幅度完全相同⌒⊙◇,风险溢价也会保持不变♂?♂,这意味着股市相对于其他金融资产的相对估值并未真正改变∵☆⊙。

                                              随着时间的流逝☆,即使当前回报率相对比较低♀﹡∟,但那些专注于投资稳健的商业模式、健康的资产负债表以及能够获得超过其COC回报能力的公司的投资者♂,也应该能够获得比市场预期更高的潜在收益?〇▽。

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