天津快乐十分助手官网:一德期货:甲醇基差与5-9价差走势回顾与预期-七台河新闻网

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                                              【自如再回应涨租】

                                              同期内地在1月中旬的时间线上还发生着另一件大事:新冠病毒爆发⊿,其传播之烈亦远超市场预期☆┊,同样♂,超预期的变化会再次打破基差现有格局☆⌒◇。春节开盘既定时间被推迟┊,全国范围内人员复工被“另行通知”性延后∴〇◇,而化工企业生产具有连续性、库容却有限π,疫情爆发后市场物流近乎中断?〇∟,上下游同时被迫减负♂。甲醇作为产业链中偏上游的一环┊,其下游多且分散⌒□◇,因此物流的不畅直接导致甲醇厂家的生产活动难以为继〇∵⊿,库存作为液体危化品更加强了厂家意向尽快出货的心理↑,所以在疫情持续的当下┊♀,上游生产端承担更大压力⊿,降价排库的短期操作更为迫切﹡?。

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                                              2.1 演变分析在对未来的演变方面△□△,需要考虑现实和未来预期∟↑﹡。

                                              2.2 操作建议对于基差而言□◇↑,虽然伊朗等区域装置减产导致进口减少△π◇,但是疫情下的悲观预期首先作用于眼下最近的现货市场∵◇⌒,因此在厂家排库完成前□△,基差仍将大概率继续走弱;其次会作用于5月到期的期货远期市场♀﹡◇,春节后开盘跌停已完成心理预期﹡♂⌒,虽然目前期货市场反弹较大□,但是考虑到华东烯烃检修预期导致的需求预期变化△⊙◇,建议仍需谨慎追高π。

                                              针对基差而言∴,港口作为衔接外盘和内陆的枢纽⌒♂,其基差变动直接联动着内陆主产区?⊙。涵括华东江浙以及华南闽粤地区的港口⊿,作为承载我国对外市场进出口的主体〇π,从甲醇市场特性上看其作为进口商品〇┊∴,进口市场的变化直接关联着港口市场报价〇。春节前一段时间(1月12日-13日)伊朗甲醇生产厂家受制于天然气限气影响┊,多个生产装置降低运行负荷、重启推迟、甚至直接进入检修π∟,伊朗作为我国进口主要来源国π♂,其市场突变打破原有进口市场预期∵∟﹡,进而直接导致港口价格飙升π,期现基差也大幅走强♂,并且由于现货市场的突发性和信息扩散造成的恐慌性▽∴,在1月13日至春节前夕1月23日收盘♀﹡〇,十天之内江苏地区基差走强110元/吨左右⌒﹡。

                                              从2005合约上市至2019年12月底之间↑,华东江苏区域基差整体波动相对温和?﹡♀,而内蒙、河南、山东等内地区域基差缺呈现出较高的波动率▽∟♂。进入2020年之后至春节前期♀﹡,华东区域基差迅速走强⊿⌒,内地虽然整体滞后一些却还是也出现基差走强态势△。春节期间由于新冠病毒影响扩大∴⊿,导致上中下游多家企业被动降负、物流停滞☆□,内地厂家成交稀疏▽,华东区域市场基差节后开盘转而下行⊿。

                                              1、甲醇基差与5-9价差走势回顾和逻辑梳理

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                                              从基差走势分时段来看π,10月中下旬至11月下旬华东江苏地区基差与内地基差持平♂,甚至部分时段低于内地基差∵,市场结构出现矛盾变化♂﹡。在此阶段♂□,长期处于高价区的华东市场此时受进口和港口库存压制▽,与山东、河南、河北等地价格一致┊∟,内地由于当期大唐多伦、宁夏宝丰、青海盐湖等烯烃开工提振出现较强支撑▽⌒﹡,故而东西市场基差走势拟合⌒。

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                                              造成结构变化的基本面因素需要看进口、库存、消费和厂家供给等因素∴,而分析价差的直接表现☆∟,则可以观察更为直接的5月和9月合约的波动性↑□∟,从这次5-9反套和正套结构的转变来看♀,5月作为近月合约♂┊,在市场的基本面因素直接作用下表现出更强的波动性;而9月由于到期时间更远▽,存在更多不确定性⊙♂,因而反应滞后于近月市场▽,即本次结构变化主要通过近月合约的高波动性来完成♂⊿?。

                                              在5-9价差上π▽△,其基本面依据正如以上所述□π□,近月悲观态势下对5-9反套形成一定支撑▽∴。当前距离5月合约到期交割还有3个月时间△,期限足够、空间足够◇,市场首先对5月合约形成压制作用☆,其次为9月合约;而对于5-9反套持续的时间和空间目前市场还无统一预期⊙,需要根据物流恢复情况、人员复工完成情况、下游生产恢复情况以及3月份的进口预期来定∵⊙,当下不确定性因素较多∟↑,需要根据实际变化灵活调整↑⌒。操作过程中↑□∟,正如前期所述♀,正反市场结构变化不过仅需月余时间∴△,需要随时警惕震荡中的驱动转变?。

                                              1.2 MA2005-MA2009价差变化

                                              1.1基差变化回顾2005基差走势⊙,可以发现华东和内地基差呈现两种波动态势┊。

                                              2.   甲醇基差与5-9价差未来演变和操作机会

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                                              对于5-9价差来说▽,可以清晰地看到其走势先抑后扬?◇∟,春节之后再次拐头下探⊙?。2019年10月中下旬5-9价差进入快速下滑时期∟,此时熊市结构呈现♀,2005合约价格大幅下行π,2009合约跌幅相对较小↑,市场逐步形成反套结构∟▽♀。究其原因↑♂,则是2019年10月中下旬港口库存累加至绝对峰值的130余万吨(卓创数据)♂,直接导致行情转熊♀∟,熊市预期作用于近月之后带动5-9价差不断走弱〇∵♀。但是经过11月下旬的震荡态势⊿☆,进入12月之后∟,市场却又由反向市场转为正向市场♂∟,这次正反市场结构转化不过经历月余时间∴∵,正可谓市场结构不是一成不变♀△π,随时都要警惕震荡中的驱动势能♂。

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