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                                                                      如何看懂PMI?-天津旅游资讯网

                                                                      2020年04月01日 5:04 来源:天津旅游资讯网 编辑:类似加拿大

                                                                      类似加拿大

                                                                      【window10】

                                                                      PMI主要反映大中型企业生产经营状况?♀∴。按照《采购经理调查统计报表制度》↑◇,采购经理调查采用PPS(Probability Proportional to Size)抽样方法♂∵﹡,以制造业行业大类为层⊿◇,涉及《国民经济行业分类》(GB/T4754-2017)中制造业的31个行业大类┊⊿,3000家调查样本﹡。行业样本量按其增加值占全部制造业的比重分配□?,层内样本使用与企业主营业务收入成比例的概率抽取?♂☆。采购经理调查抽样方法决定了样本中大行业、大企业占比较高﹡,从数据上来看PMI综合指数与大中型企业PMI更为一致△。

                                                                      2、从PMI看工业生产由于PMI是环比指标△,我们可以将其与工业增加值环比进行比较〇♀∟。可以发现?,两者呈现高度相关性♂◇♀,相关系数0.9♂,两者回归的拟合优度0.8♂。如果3月PMI生产指数仅回到54.1%◇⊙,那么相应地工业增加值环比增速则升至1.73%(OLS回归预测)△。通过工业增加值定基指数换算可知?♂,由于基数相当之高┊┊,3月工业增加值同比降幅可能达49%♀∴◇。当然这一结果略显粗糙?,仅供参考⊙。去年前3个月工业增加值定基指数分别为190.10、138.40、208.30?∵∟,今年2月仅为102.60(注意到2月低增长还是在去年2月春节低基数的前提下实现的♂┊↑,可见疫情期间生产收缩幅度之大)□。这意味着↑,3月工业增加值环比需要翻倍才能勉强维持同比零增长♂↑,这么来看54.1%的PMI生产指数回升幅度其实并不高⊿。因而⊙π⌒,3月PMI回升偏弱∟⊿,工业增加值同比增速预计仍然会大幅负增长□。

                                                                      [1]截至3月28日⊿⊿,全国规上工业企业平均开工率达到了98.6%♂△↑,人员平均复岗率达到了89.9%△。中小企业复工率已经达到了76%↑♀♀,3月份以来日均升幅在1个百分点以上▽∟。http://www.scio.gov.cn/xwfbh/xwbfbh/wqfbh/42311/42800/index.htm

                                                                      类似加拿大

                                                                      【天风研究】 孙彬彬/陈宝林

                                                                      类似加拿大

                                                                      由环比指数换算的PMI同比指标〇〇▽,依然处于显著负增长区间∵┊,也表明当前复工复产状况不佳▽∵⊙。

                                                                      PMI是环比指标□□┊,问卷形式是本月相对于上月的变化;PPS抽样方法决定了PMI主要反映大中型企业生产经营状况;此外▽,由于问题只有正负、负向、不变三个选项﹡π,PMI主要反映变化方向□,对于变动幅度反映较差∴∴。

                                                                      以PMI生产指数拟合工业增加值环比增速⊙π☆,结合工业增加值定基指数♂┊〇,可以判断3月工业增加值同比增速依然会出现大幅下滑﹡☆。

                                                                      考虑到2月低基数以及复工率的逐步提升∵☆,3月PMI本应大幅反弹π☆﹡,52%的PMI表明当前复工率虽高但实际复产率并不乐观┊☆♀,或者也有可能在疫情冲击下大量企业经营在恶化▽∵。

                                                                      类似加拿大

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                                                                      本文首发于微信公众号:固收彬法↑。文章内容属作者个人观点π,不代表和讯网立场☆π。投资者据此操作☆♂﹡,风险请自担〇。

                                                                      2、PMI调查方法PMI是环比指标⌒♂〇,主要反映变化方向∴。实际调查过程中↑π⌒,由采购经理填写调查问卷□∴,主要问题都是相对于上月的变化♂⌒┊,而且通常只有“增加、持平、减少”三个选项△△♂。因而⊙,PMI实际上是环比指标∟♂,反映本月相对于上月的变化;同时π,PMI更多地反映变化的方向♂∴,对于变化幅度的反映并不全面┊⊙?。分类指数采用扩散指数计算方法??,即正向回答的企业个数百分比加上回答不变的百分比的一半∟。假设某扩散指数回答正向、负向、不变的企业占比分别为a、b、100-a-b┊π△,则该扩散指数=a+(100-a-b)*50%=50+0.5*(a-b)⌒。扩散指数>50意味着正向回答的企业数量大于负向回答的企业数量⊿⌒。

                                                                      摘要:制造业PMI指标体系有13个分类指数〇☆,但并不是所有的指标都会影响PMI∵⌒△。PMI综合指数由生产、新订单、从业人员、原材料库存、供应商配送时间加权平均而得↑△。

                                                                      PMI调查时间□♂。数据报送时间是每月22日—25日(16:00前)▽♂,通过国家统计局联网直报系统采集数据☆?。由于一个自然月还未结束﹡◇,填报人需要根据工作经验、生产进度或工作安排对当月剩余时间的生产量(或业务总量)等指标进行估算∵∟π,综合判断后得到当前整个自然月的生产量(或业务总量)等指标的变化情况♂△⊙。整体而言〇?,PMI实际上还是反映前25天的生产经营状况⌒⌒∵。如果遇到节假日﹡∟?,数据报送时间亦会相应调整∵。例如今年1月数据报送截至20日♀π♂,因而1月50%的PMI指数并未体现新冠疫情的影响π↑◇。

                                                                      PMI是怎么算出来的♂▽∴?1、PMI指数构成制造业PMI指标体系包括生产、新订单、新出口订单、在手订单、产成品库存、采购量、进口、主要原材料购进价格、出厂价格、原材料库存、从业人员、供应商配送时间、生产经营活动预期等13个分类指数△□,但并不是所有的指标都会影响PMI△。制造业PMI综合指数由生产、新订单、从业人员、原材料库存、供应商配送时间五个扩散指数加权平均而得:

                                                                      经济改善幅度大不大♀?1、52%的PMI高不高┊↑♂?如果直观对比2008年金融危机期间PMI走势☆∟♂,那么本次PMI反弹力度并不小〇,而且已回到荣枯线之上﹡⊿⌒。需要强调的是△♀,2月PMI创历史新低的主要原因是疫情导致经济按下暂停键⊿♂〇,更多的是人为原因而不是经济周期所致┊,因而此前普遍预期经济会迅速反弹π﹡。同时▽,3月以来企业复工率也快速回升⊿♀,中小企业复工率也已回到了76%[1]♂。正常情况下﹡,随着复工复产绝大多数企业经营状况应该显著好于2月♂⊙,相应地PMI也应该有大幅度的反弹∟﹡,但事实并非如此∵。由扩散指数的计算方法可知♀∟,52%的PMI意味着◇,经营改善的企业数量占比仅比经营恶化的企业多4%;要么是绝大多数企业并无改善◇◇,要么是有足够多的企业经营恶化◇。(生产、新订单等类似)可以合理推测⊙﹡⊙,当前复工率虽高但实际复产率并不乐观∟∵。一方面∟⌒〇,当前疫情虽缓和但并未解除π∵﹡,对经济活动的限制仍在继续◇☆♀,因而复产节奏偏慢;另一方面∟△∟,疫情导致的需求收缩、现金流和供给链压力可能导致部分企业经营状况继续恶化⊙☆。

                                                                      风险提示经济走势超预期↑∟◇,政策不确定性〇♂。

                                                                      类似加拿大

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                                                                      1月PMI维持在50%∵♂,2月PMI创历史新低☆┊⊙,3月PMI反弹至荣枯线以上π∵♀。如何理解PMI的这种波动☆,经济改善幅度是大是小??

                                                                      推荐阅读:台湾新增16例确诊