一德期货:甲醇基差与5-9价差走势回顾与预期-徐水新闻

                                                    2020年02月18日 16:33 来源:徐水新闻 编辑:北京pk软件计划手机版

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                                                    1.2 MA2005-MA2009价差变化

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                                                    2.2 操作建议对于基差而言♀∵♂,虽然伊朗等区域装置减产导致进口减少□┊,但是疫情下的悲观预期首先作用于眼下最近的现货市场♂?,因此在厂家排库完成前♀,基差仍将大概率继续走弱;其次会作用于5月到期的期货远期市场♂☆?,春节后开盘跌停已完成心理预期⊿∵,虽然目前期货市场反弹较大□,但是考虑到华东烯烃检修预期导致的需求预期变化▽↑,建议仍需谨慎追高〇。

                                                    针对基差而言△⊙┊,港口作为衔接外盘和内陆的枢纽◇♀∵,其基差变动直接联动着内陆主产区?┊。涵括华东江浙以及华南闽粤地区的港口⌒?,作为承载我国对外市场进出口的主体⊙□⊿,从甲醇市场特性上看其作为进口商品☆∵?,进口市场的变化直接关联着港口市场报价♂∴。春节前一段时间(1月12日-13日)伊朗甲醇生产厂家受制于天然气限气影响◇▽?,多个生产装置降低运行负荷、重启推迟、甚至直接进入检修⊙,伊朗作为我国进口主要来源国﹡∵↑,其市场突变打破原有进口市场预期∵▽⊙,进而直接导致港口价格飙升∟,期现基差也大幅走强△?☆,并且由于现货市场的突发性和信息扩散造成的恐慌性◇♂♂,在1月13日至春节前夕1月23日收盘▽,十天之内江苏地区基差走强110元/吨左右♂。

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                                                    在5-9价差上□,其基本面依据正如以上所述π♂,近月悲观态势下对5-9反套形成一定支撑♂π。当前距离5月合约到期交割还有3个月时间♀,期限足够、空间足够∴∟,市场首先对5月合约形成压制作用☆◇,其次为9月合约;而对于5-9反套持续的时间和空间目前市场还无统一预期☆♂?,需要根据物流恢复情况、人员复工完成情况、下游生产恢复情况以及3月份的进口预期来定⊿◇♀,当下不确定性因素较多∴♀?,需要根据实际变化灵活调整π。操作过程中∴,正如前期所述↑⊿,正反市场结构变化不过仅需月余时间△,需要随时警惕震荡中的驱动转变﹡。

                                                    2.   甲醇基差与5-9价差未来演变和操作机会

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                                                    1、甲醇基差与5-9价差走势回顾和逻辑梳理

                                                    从基差走势分时段来看△□,10月中下旬至11月下旬华东江苏地区基差与内地基差持平∟♂↑,甚至部分时段低于内地基差⊙⌒⊙,市场结构出现矛盾变化∟♂。在此阶段⊿☆▽,长期处于高价区的华东市场此时受进口和港口库存压制⊙▽↑,与山东、河南、河北等地价格一致△,内地由于当期大唐多伦、宁夏宝丰、青海盐湖等烯烃开工提振出现较强支撑?∵▽,故而东西市场基差走势拟合◇↑。

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                                                    造成结构变化的基本面因素需要看进口、库存、消费和厂家供给等因素﹡∟,而分析价差的直接表现▽,则可以观察更为直接的5月和9月合约的波动性♀,从这次5-9反套和正套结构的转变来看〇?,5月作为近月合约⌒♂,在市场的基本面因素直接作用下表现出更强的波动性;而9月由于到期时间更远﹡▽,存在更多不确定性◇♀,因而反应滞后于近月市场♂〇,即本次结构变化主要通过近月合约的高波动性来完成▽⊙?。

                                                    同期内地在1月中旬的时间线上还发生着另一件大事:新冠病毒爆发◇,其传播之烈亦远超市场预期♀,同样∵♀,超预期的变化会再次打破基差现有格局〇。春节开盘既定时间被推迟☆□,全国范围内人员复工被“另行通知”性延后☆⊙,而化工企业生产具有连续性、库容却有限△∴▽,疫情爆发后市场物流近乎中断▽,上下游同时被迫减负〇。甲醇作为产业链中偏上游的一环□,其下游多且分散⊿⊿↑,因此物流的不畅直接导致甲醇厂家的生产活动难以为继▽,库存作为液体危化品更加强了厂家意向尽快出货的心理⊿◇,所以在疫情持续的当下π△☆,上游生产端承担更大压力∴,降价排库的短期操作更为迫切∴♂。

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                                                    1.1基差变化回顾2005基差走势﹡π⊿,可以发现华东和内地基差呈现两种波动态势⊙△。

                                                    2.1 演变分析在对未来的演变方面♀,需要考虑现实和未来预期♂♂。

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                                                    从2005合约上市至2019年12月底之间〇⊙?,华东江苏区域基差整体波动相对温和↑↑,而内蒙、河南、山东等内地区域基差缺呈现出较高的波动率⊙♂∵。进入2020年之后至春节前期π△△,华东区域基差迅速走强△♀◇,内地虽然整体滞后一些却还是也出现基差走强态势⌒。春节期间由于新冠病毒影响扩大π,导致上中下游多家企业被动降负、物流停滞?↑,内地厂家成交稀疏?∴,华东区域市场基差节后开盘转而下行∵☆。

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