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竞彩猫专家排行:黄益平:新冠肺炎的经济影响与政策应对-资讯指数

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本文首发于微信公众号:中国金融四十人论坛▽﹡↑。文章内容属作者个人观点◇π,不代表和讯网立场♂〇。投资者据此操作﹡∵,风险请自担□∵。

参考文献:Don Hanna and Yiping Huang, 2004, "The impacts of SARS on Asian economies", Asian Economic Papers, 3(1): 102-112.

新冠肺炎的经济影响与政策应对文 | 黄益平

发自武汉的新型冠状病毒感染的肺炎□▽▽,现在已经快速地蔓延到全国∴♀,海外不少国家也确认了病例∟。虽然世界卫生组织尚未将此列为全球突发性公共卫生紧急事件⊿,而对中国而言▽◇π,毫无疑问这已经成为一场公共卫生危机◇◇。

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“ 第一∵□,央行应该适度放松货币政策♀,包括增加注入流动性与引导LPR往下走┊∵∴。第二♂↑〇,为新经济渠道提供各种政策支持﹡∟⊿,增加网络消费♂﹡∴。第三﹡▽↑,为中小企业提供税收等优惠┊?,帮助它们度过难关▽□。第四∟┊π,帮助受疫情冲击而失去工作的人员⌒♀π,特别是缺乏良好的社会保障的农民工♀。最后∵⊙,有针对性地增加公共服务设施建设∟⌒∴,包括医院、学校和城市交通⌒◇。——黄益平中国金融四十人论坛(CF40)学术委员会主席、北京大学国家发展研究院教授”

现在还没法分析新型肺炎会给经济造成多大的影响?,但如果参考之前我们对2003年“非典”影响的分析♀♂,可以大致明确其作用渠道▽∴?。最重要的机制是担心病毒传染∴,自动或被动地限制人员流动:第一⌒,服务需求减少;第二☆π,生产、投资与出口中断;第三⌒◇,失业人口增加;第四?♂, 财政与金融环境恶化〇□。

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新型肺炎对经济最直接的影响是出门减少◇?↑,很多地方已经实施“隔离”措施♀,不少疫情严重的城市甚至直接“封城”∟♂▽,甚至有报道称♂,一些地方把公路给挖断了⊿∵┊。不出门会影响消费⊙♀☆,特别是服务品的消费?▽,包括旅游、交通、娱乐、零售、餐饮等△,加上现在适逢春节假期┊∵,影响就更大☆♂。根据美团等机构之前发布的《2020年春节假期旅游消费预测报告》♂∵,春节期间☆▽,全国酒店预订需求较平日明显增长△▽∴,异地用户占比较平时上涨16%┊∴,而文博馆类景区门票销量同比增长五成♀♂。现在这些恐怕都已经泡汤π⊿∟。许多企业为春节假期预先储备了许多物资⊙□,这个打击就可能是双重的☆﹡◇。人不能出门⊿⌒,生产、投资都会受影响▽π,部分地区已经宣布春节假期后推迟开学∟◇,工厂、企业推迟节后开工也是大概率事件(编者注:国务院办公厅已于今日凌晨发布关于延长2020年春节假期的通知)⊿∴∵,更何况全国两亿多的农民工↑▽,绝大部分现在都在老家欢度春节?,估计大部分无法按原计划回到就业的城市▽。香港已经宣布二月底之前暂停所有来往武汉的高铁与航班♂﹡▽,相信来华的外国旅客数量也会急剧减少┊,其中包括商务旅客π﹡,这就会影响出口与直接投资∵⊙◇。企业经营受到冲击∴⌒∟,必定会影响到就业﹡▽⌒。2018年全国服务业的就业人数是3亿6千万人〇┊♂,即便只有5%的就业人员因此失去工作↑〇〇,那也有将近2千万人▽◇。消费减少、部分经济活动中断、失业率提高以及GDP增长减速π♂□,这样宏观经济形势恶化就比较容易理解□〇。一方面⊙⊿,经济不好?⌒♀,财政收入势必减少☆▽,但同时对财政补贴的要求反而增加◇☆,这些都会导致财政赤字增加、国家财政能力减弱□。另一方面♂☆∴,金融机构的不良资产可能会大幅增加π∟,而随着经济基数缩水π☆◇,杠杆率反而会进一步上升∟♂〇,增加宏观、微观层面的金融风险π↑。不巧的是♂▽,上面这些冲击正好发生在一个比较敏感的时间点☆〇π。2019年经济增长明显下滑△,从一季度的6.4%回落到三季度的6.0%∴♀△,普遍的预期是四季度可能会跌到6.0%以下⌒┊,并且因此触发了是否需要“保六”的争论♂。所幸的是经济在四季度稳住了⌒▽⊿,消费、投资与生产的环比增速还出现了小幅度回升?☆。但如果受疫情影响⊙,2020年一季度经济增长的下行压力再次加大△□,势必会直接影响老百姓(603883,股吧)的生活与投资者的信心⊙。因此↑,政府在努力控制疫情的同时↑﹡,也应该考虑采取一些政策应对措施▽。相比较而言?⌒,宏观政策的重头戏应该放在财政政策方面△?◇。关于财政政策?↑,先要想清楚三件事情∴▽∴。首先↑,经合组织为财政健康划过两道边界线∴∵⊙,一是财政赤字不超过GDP的3%⊿〇↑,二是公共债务低于GDP的60%∵◇,这两条线的关键是政府的整体资产负债表⊙∟,僵硬地死守3%的赤字率□♀△,可能没有必要⌒。其次⊙⌒,中央、地方的财政要算总账┊⊙⌒,过去几年中央财政扩大赤字◇,但地方平台融资收缩♀?⌒,总体看来政府的总开支不仅没有扩张﹡☆,反而还减少了∴⊿∟。最后π??,财政扩张不能总是重复“铁公机”那老一套♂,这次应对疫情尤其如此♂△↑,宏观政策要稳增长⊙,但更关键的是要稳民生、稳社会﹡▽。参照美国在全球危机期间的做法∵﹡□,国务院或许可以经全国人大授权⊙▽,建立一个专项的紧急“救助基金”▽♀♂。具体可以考虑在如下五个方面采取一些措施:第一〇∴,央行应该适度放松货币政策⊿♂♀,包括增加注入流动性与引导LPR往下走◇〇。相对宽松的货币政策环境有利于缓解企业的财务压力﹡⌒☆,扩大融资规模∵〇,降低资金成本π♀。财政与监管部门也应该支持金融机构加快处置不良资产◇∵,补充资本金〇π,这样才能让金融机构更好地为实体经济服务﹡。需要注意的是〇,政府不宜强制要求金融机构为困难的中小企业增加贷款┊,尤其不能行政命令降低贷款利率┊□△。若有需要∴↑,财政部门可以考虑为困难企业的贷款提供临时性的贴息⊿△◇。第二□↑π,为新经济渠道提供各种政策支持∵□?,增加网络消费⊙∴。与2003年非典时期相比⊙□,新经济形态已经成为生活中的一个重要部分□↑⊿,网购已经占到社会零售总额的20%以上⊿▽,这为化解疫情冲击提供了缓冲空间⊙□。老百姓不出门♀♂△,可以叫外卖♂◇▽,在京东、淘宝购物♂,甚至到网上看新电影《囧妈》♂┊。但所有这些服务仍然需要人来提供⊙﹡,包括加工、投递△〇┊。如果政府可以为这些新经济渠道提供防护、消毒器材↑,甚至经济补贴?,可以帮助降低疫情对消费的冲击▽。第三┊,为中小企业提供税收等优惠∴♂﹡,帮助它们度过难关⊿□△。许多中小企业的经营状况本来已经岌岌可危♂〇﹡,这次受到疫情的影响◇﹡,也许会让相当一部分餐饮、交通、旅游、零售、制造等领域的中小企业更加难过π∟,甚至一些大型企业也可能遭遇很大的财务困难⊙,但这些困难很可能都是暂时的↑〇。政府应该考虑采取一些措施缓解所有这些企业的困境☆┊π,比如大规模地减免它们的税收⌒♂﹡,甚至为部分企业提供一次性的补贴π∟。第四┊☆,帮助受疫情冲击而失去工作的人员∴﹡∟,特别是缺乏良好的社会保障的农民工⊙□∴。过去农村是农民工的蓄水池□,城市经济形势好?,大家都出来打工□▽☆,万一经济形势不好◇,很多农民工就会暂时返乡﹡。但现在这样的功能越来越弱〇,无论是在城市就业多年的年长一些的农民工⊿π△,还是年轻一代的农民工〇⌒,大多很难长期回乡生活∴↑。政府的帮助可以形式多样?☆,包括帮助安排返乡⊿△,就地寻找再就业的机会♂,甚至提供临时性的生活补助⊙〇▽。最后↑♂?,有针对性地增加公共服务设施建设☆☆∟,包括医院、学校和城市交通┊□。这次疫情暴露出一个问题〇⌒,即在大部分中部地区城市包括武汉∵┊┊,人均医疗设施偏少☆。解决这个问题♂□,首先要靠提高管理水平〇,但同时也应该抓紧时间补短板◇∵,多建一些医院⊿♂。最近全国开始推开户口制度改革⊿,特别是在地级市层面↑△∵,将来大量的农村人口进城♂◇,对于医疗、教育、交通和住房能力都可能构成挑战□,政府应该未雨绸缪♂〇〇,降低未来公共卫生风险事件的概率☆〇π。未来疫情发展存在很大的不确定性⊙,因此政府在制定相应的宏观经济对策的时候可以考虑分步走⌒┊∵,将来根据进展渐次推出△⊿。如果在两周内疫情真的控制住了⊿π,那么只需采取一些短期的补助与减税即可☆,如果疫情延续较长时间甚至不断恶化□∴☆,那就可能需要规模大、力度大的刺激措施〇〇⌒。

可以肯定的是∟﹡,疫情拖得越久⊿☆,经济影响也就越大△◇。评级机构标准普尔做了一个“初步的评估”┊∟♀,认为新型肺炎可能令中国的GDP减少1.2个百分点∟。作为对比♀,2003年“非典”期间∴∴▽,几家大的国际投行将当年的GDP增长预测平均降低了0.5个百分点﹡⌒。当然⌒,后来的结果是2003年的GDP增速比2002年还要快∴⊿,但这并不改变“非典”冲击经济的事实∵◇□。

根据现有医学知识的判断□,与2003年的非典相比∟,这个病毒的致死率要低一些∵⊙,但传播性更强♂。这场疫情究竟会如何演变、多久才能得到控制⊿┊◇?可能取决于如下三个因素:一是病毒传播的速度和广度;二是科学家何时能确定病原并形成有效的治疗方案;三是公共卫生部门的工作效率﹡。无论何种情形⊿♂,现在看来?,有较大概率是整个事件会持续到第二季度┊∵。

黄益平 资料图宏观经济政策是需求端的周期性调节工具▽▽⌒,如果使用得当π∵,可以烫平经济波动﹡,改善福利△。但既然是周期性的调控手段⌒⌒,就既不宜过度使用☆,也不应长期依赖♂△π。支持可持续的经济增长⊙☆△,需要靠供给侧的结构性改革∴。但结构性改革往往是知易行难⊙,世界各国概莫能外↑π。但如果老是靠刺激⌒,经济也会出问题▽,就像人总是吃抗生素♂,肯定会影响身体健康∴。当然∟△,一旦经济面临大的下行压力♀,政府就应当尽快加大逆周期调控的力度﹡,稳定经济π□□。而眼下┊,中国经济就处于这样的时刻π〇┊。

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