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【大象死于致命干旱】

如果仅仅展望未来一年⊙,做投资□,还是应该落实到估值⊿,回归投资者决策的本质◇□□。目前市场的估值水平相比年初有所提升⌒?,但企业盈利增速也已出现实质改善☆◇◇。明年∟⌒⌒,不可能再要求企业估值在现在水平上继续大幅提升♂∴,需要有业绩的兑现⊿▽∴。

【李振兴】:对于我们这一代人而言∟♂♀,如果稍微看长一点⊿∵,对于中国长期的信心一定是非常坚定的﹡△。中国不管是经济结构、产业结构、老百姓的勤劳⊙,以及我们在全球产业链中的卡位优势﹡↑,不是轻易能替换、动摇的∟△⌒。

活动中△,南方基金首席投资官(权益)史博带领三位金牛基金经理李振兴、骆帅、章晖回顾2019年前三季度市场表现﹡∟,前瞻未来走势〇。

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展望2020【主持人】:针对每一个关键词□☆,如何展望后市⌒☆?【史博】:影响结构变化的因素□∴☆,一定是行业发展趋势和行业内龙头公司核心竞争力是否能持续﹡∟。目前可以看到┊♂,产业趋势上最明显的是新兴产业趋势、科技产业趋势♀?☆。

李振兴管理的南方品质优选荣获中国证券报举办的2018年第十五届中国基金业金牛奖“2017年度开放式混合型金牛基金”△〇。

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【章晖】:北上资金比较代表机构的投资方向⌒⊿。他们最喜欢的是盈利能力稳定⊙☆,即历史上一直高ROE的公司〇∴。这些公司的估值是否高估┊,跟投资者的收益率预期有关☆◇。海外的资金成本比较低△,且很多地方处于降息周期♂?⊙,对回报率要求没有那么高﹡♂。按照这样的标准♀△,如果这些公司的盈利能力稳定∴,考虑到现在的估值水平♀,有很大概率是能达到的☆?。

史博、章晖管理的南方新优享荣获中国证券报举办的2018年第十五届中国基金业金牛奖“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”∟。

【骆帅】:“强者恒强”2019年A股实际上是走在2016年以来的大行情延长线上♂。从两个方面来讲:一是基本面♂♂∟,很多行业龙头的份额进一步提升〇,在中国经济总量增速相对趋缓的环境下◇,很多行业优秀龙头公司收入、净利润都有超越同行的表现┊♂。二是股价上强者恒强?,市场对这些行业龙头形成共识π♂,所以它们的股价没有太多回调⌒⊿?,结构性牛市就是这些行业龙头走出来的☆♂↑。

标准之一就是看分红收益率△□◇。A股很多行业长期盈利能力比较稳定﹡,即使增速没有那么快↑〇﹡,但分红收益率完全可以满足海外资金配置需求◇。机构化的过程还在半路上?⊙↑,行业中最好公司的外资占比□,对比韩国等地区还有较大提升空间﹡□?。

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骆帅管理的南方成长优选荣获中国证券报举办的2018年第十五届中国基金业金牛奖“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”▽。

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有句老话⊙,“强中自有强中手”◇⊙,筛选出龙头之后还要进一步甄别⊿⊙☆。对于部分行业“双寡头”或“三强”的分歧点更要是重点研究⊙⊿。

这个范围有两、三百家公司⊙♀△,它代表了A股各个行业的龙头π☆,这个数目是有限的♂,少于A股十分之一▽。这些公司都在我们关注的范围之内↑?,会持续研究和跟踪▽。

【李振兴】:“信心”2018年市场遭遇了很多负面因素△,但2019年在国家政策、消费者信心等方面都出现非常强的提振和恢复◇,消除了很多对未来不确定性♂△,市场实现恢复性上涨⊙。

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对于整体市场而言∵,需要自下而上地发掘投资机会﹡〇。科技股龙头公司会表现很好π,但如果想有稳健的收益☆,买消费龙头也不错〇♂⊙,这个市场有多种风格♂π∟,而且多种风格可以共存♂♂♀。如果想要保守一点、更确定的收益◇△,买低估值、高分红的股票也可以获取稳定的回报↑∟。

【骆帅】:真正的强者是少数┊⊙〇。A股就像满天繁星△,大家看到的都是明星〇。既然说强者恒强♀,强者的地位就不会轻易变化♂∟♂,如果能轻易龙头切换﹡,说明它本来也不是强者□。

四大关键词【主持人】:如果用一个关键词来做总结⌒△,如何看待前三个季度的市场☆⌒?【史博】:“结构性牛市”虽然今年指数单边上涨幅度并不大∴,但整体而言股票及偏股型公募基金收益表现出色∵◇,这意味着在机构投资者能够把握的市场机会中出现了结构性牛市﹡。

天天财经独家∴﹡∵,速关注]article_adlist-->行至年尾π▽,手握重金的公募基金经理如何研判市场♂,展望未来↑,想必是不少投资者关注的重点↑♂∟。11月8日☆,首期“南方论坛”举办⌒,这是由南方基金倾力打造的月度投研活动◇,活动主旨为“共享思想 成就价值”∴□。

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【章晖】:“机构化”今年整个市场中♂,公司治理比较好∟↑,高ROE的公司股票走势一直平稳向上∵,而概念炒作或业绩不好的公司⊿,以前可能还有游资、散户不理性参与⊿?〇,今年基本没有表现∴。随着外资占比提升以及A股机构投资者趋于成熟☆∟,定价能力越来越强?,机构化在未来几年将持续☆☆。

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之所以出现结构性牛市∟↑,核心是市场中上市公司数量比较多⊿┊。很多机构投资者或者一些“聪明”的投资者在自己“偏好”的范围中进行投资∟,一大批公司不在投资视野中∵☆,这些股票无论再怎样表现⊿□,如果没有达到一定的基本面门槛□,就不在这些投资者视野范围内♂□⌒,这会导致市场表面上看起来是结构性牛市⌒♂♀,更深层次是中国经济转型带来的巨大投资机会π。

如何挑选强者﹡∟△?一是从估值上♂⊙▽,看估值跟其成长性、盈利的持续性、盈利能力是否匹配∴。二是从行业的景气度?,我们更希望在底部或市场预期不高的行业♂♂◇,可能过去一段时间表现不太好〇,在拐点处∟∵?,能找到这样的龙头是最好的∵⊿∵。

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