一德期货:甲醇基差与5-9价差走势回顾与预期-马鞍山新闻网

                                                    2020年02月21日 10:20 来源:马鞍山新闻网 编辑:上海时时乐开彩结果

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                                                    【自如再回应涨租】

                                                    对于5-9价差来说﹡┊⊙,可以清晰地看到其走势先抑后扬♂□,春节之后再次拐头下探?♀〇。2019年10月中下旬5-9价差进入快速下滑时期┊,此时熊市结构呈现♂,2005合约价格大幅下行↑⊿☆,2009合约跌幅相对较小∟π,市场逐步形成反套结构▽☆♂。究其原因⌒∵,则是2019年10月中下旬港口库存累加至绝对峰值的130余万吨(卓创数据)﹡⊿,直接导致行情转熊□〇,熊市预期作用于近月之后带动5-9价差不断走弱﹡∴。但是经过11月下旬的震荡态势┊,进入12月之后∵□,市场却又由反向市场转为正向市场∟,这次正反市场结构转化不过经历月余时间☆〇⌒,正可谓市场结构不是一成不变□∴◇,随时都要警惕震荡中的驱动势能♀⊙♂。

                                                    2.1 演变分析在对未来的演变方面⌒,需要考虑现实和未来预期♂◇◇。

                                                    2.   甲醇基差与5-9价差未来演变和操作机会

                                                    1、甲醇基差与5-9价差走势回顾和逻辑梳理

                                                    在5-9价差上♂∴◇,其基本面依据正如以上所述▽◇,近月悲观态势下对5-9反套形成一定支撑?﹡。当前距离5月合约到期交割还有3个月时间▽↑,期限足够、空间足够〇⊿,市场首先对5月合约形成压制作用┊﹡,其次为9月合约;而对于5-9反套持续的时间和空间目前市场还无统一预期⊿△〇,需要根据物流恢复情况、人员复工完成情况、下游生产恢复情况以及3月份的进口预期来定♂∴,当下不确定性因素较多⊿△,需要根据实际变化灵活调整〇△。操作过程中◇♂♀,正如前期所述♂∟↑,正反市场结构变化不过仅需月余时间▽∟,需要随时警惕震荡中的驱动转变▽。

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                                                    从基差走势分时段来看⊿∵┊,10月中下旬至11月下旬华东江苏地区基差与内地基差持平☆□,甚至部分时段低于内地基差☆↑,市场结构出现矛盾变化↑﹡。在此阶段π,长期处于高价区的华东市场此时受进口和港口库存压制△⌒﹡,与山东、河南、河北等地价格一致♂♂,内地由于当期大唐多伦、宁夏宝丰、青海盐湖等烯烃开工提振出现较强支撑↑▽,故而东西市场基差走势拟合⊿。

                                                    1.2 MA2005-MA2009价差变化

                                                    2.2 操作建议对于基差而言〇┊,虽然伊朗等区域装置减产导致进口减少⌒⊙,但是疫情下的悲观预期首先作用于眼下最近的现货市场♂,因此在厂家排库完成前□,基差仍将大概率继续走弱;其次会作用于5月到期的期货远期市场□,春节后开盘跌停已完成心理预期∟⊿,虽然目前期货市场反弹较大⌒⊿⌒,但是考虑到华东烯烃检修预期导致的需求预期变化♂﹡,建议仍需谨慎追高▽。

                                                    造成结构变化的基本面因素需要看进口、库存、消费和厂家供给等因素﹡∵♂,而分析价差的直接表现◇↑,则可以观察更为直接的5月和9月合约的波动性⊿⊙?,从这次5-9反套和正套结构的转变来看♂△﹡,5月作为近月合约♂♀□,在市场的基本面因素直接作用下表现出更强的波动性;而9月由于到期时间更远〇,存在更多不确定性⊿⌒,因而反应滞后于近月市场♀,即本次结构变化主要通过近月合约的高波动性来完成△⊿。

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                                                    针对基差而言↑♂∴,港口作为衔接外盘和内陆的枢纽⊿,其基差变动直接联动着内陆主产区▽☆∵。涵括华东江浙以及华南闽粤地区的港口♂﹡,作为承载我国对外市场进出口的主体⌒□↑,从甲醇市场特性上看其作为进口商品∴,进口市场的变化直接关联着港口市场报价♀。春节前一段时间(1月12日-13日)伊朗甲醇生产厂家受制于天然气限气影响♀,多个生产装置降低运行负荷、重启推迟、甚至直接进入检修⊙,伊朗作为我国进口主要来源国?,其市场突变打破原有进口市场预期⊿﹡∟,进而直接导致港口价格飙升∵▽□,期现基差也大幅走强﹡▽,并且由于现货市场的突发性和信息扩散造成的恐慌性⌒﹡,在1月13日至春节前夕1月23日收盘↑,十天之内江苏地区基差走强110元/吨左右∵?﹡。

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                                                    1.1基差变化回顾2005基差走势△,可以发现华东和内地基差呈现两种波动态势△△▽。

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                                                    同期内地在1月中旬的时间线上还发生着另一件大事:新冠病毒爆发↑♀┊,其传播之烈亦远超市场预期﹡⊿☆,同样π〇,超预期的变化会再次打破基差现有格局♀◇▽。春节开盘既定时间被推迟?∟,全国范围内人员复工被“另行通知”性延后?,而化工企业生产具有连续性、库容却有限△□,疫情爆发后市场物流近乎中断⊙,上下游同时被迫减负〇〇∴。甲醇作为产业链中偏上游的一环?﹡⊙,其下游多且分散◇♀,因此物流的不畅直接导致甲醇厂家的生产活动难以为继∟﹡┊,库存作为液体危化品更加强了厂家意向尽快出货的心理☆♂♂,所以在疫情持续的当下⊙﹡〇,上游生产端承担更大压力◇〇☆,降价排库的短期操作更为迫切♀□。

                                                    从2005合约上市至2019年12月底之间↑,华东江苏区域基差整体波动相对温和↑□↑,而内蒙、河南、山东等内地区域基差缺呈现出较高的波动率↑。进入2020年之后至春节前期◇◇♂,华东区域基差迅速走强?♂♂,内地虽然整体滞后一些却还是也出现基差走强态势┊〇。春节期间由于新冠病毒影响扩大□□┊,导致上中下游多家企业被动降负、物流停滞⊿π⊿,内地厂家成交稀疏∴,华东区域市场基差节后开盘转而下行△〇△。

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