五分赛车APP:评论:不能带来现金流的资产就是负债-china daily 双语新闻

                                          五分赛车APP:评论:不能带来现金流的资产就是负债-china daily 双语新闻

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                                          【哥伦比亚爆发抗议】

                                          从这些统计我们可以看到◇⌒〇,当前400多家、11%的破净比例并不算高﹡?♂。论家数◇π☆,它比不上2449点;论破净比例⊿□▽,也只能排第四┊∵┊,距998点和1664点的17%的破净率还差得很远▽?〇。

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                                          但这样的好日子已经过去了〇﹡□,再也不会回来了⌒┊。不仅旧的产业、产能淘汰不可避免π,今后新的增长周期也将是结构性的增长周期——由少数几个产业繁荣带动整体经济增长□↑↑。

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                                          破市净率板块┊?,涨4.25倍;低市净率板块♀,涨1.14倍;高市净率板块⊿⌒□,涨0.49倍∟↑◇。非常鼓舞人心↑∟!破市净率板块以超出其余两个板块几倍的涨幅遥遥领先♀。原因非常简单﹡⌒。一个是周期⊙⊙。“周期是投资中最重要的事∟∟,这是事实”⊿π。周期的表现就是从一个极端走向另一个极端◇⌒♀。这种极端△〇﹡,往往是基本面因素、趋势◇,以及人心各方面因素的综合反应∵,互相驱动△,互为彼此┊。一家公司↑?♂,如果基本面没问题∴▽,公司存续没问题☆,当前困境仅仅是经营性困境∴↑,那么它的股价破净资产往往会带有很大的心理因素和价格趋势因素、市场供求因素▽♂♂。一旦走出困境或者处境缓和⊙,股价就会重返净资产之上⊙。

                                          如果把1949点去掉∴∟⊿,仅考虑998和1664点这两个底⌒﹡♂,那么∟〇,无论现在♂〇♂,还是2440点时∟□☆,股价结构的调整任务远未完成π△∵。换言之♂,这锅熊肉炖得有点夹生?▽,吃起来不爽﹡,味道不佳△,咬不动◇〇,硌牙♂。

                                          尤其引人注目的是♀,52家“中字头”股票∟♂,已有15家跌破净资产∴,破净比例高达28.84%▽⊙。遥想过去∴,“中字头”股票“破净”总是能和大盘的底部相对应∴,如今破净比例近29%♂⊙,市场却毫无反应?⊙,这到底意味着什么▽∟♂?

                                          让我们先看看历史♂◇。从宏观角度说♂,股价大比例破净总是由两个因素造成的☆。一是宏观经济正处在调整周期∴,造成一些公司盈利能力下降□▽〇,以及市场对后市预期的劣化⌒┊。二是适应这样的宏观背景〇◇?,股市整体估值下移〇。在这两大背景下┊☆,一轮熊市后期出现大量破净股票就不足为怪了☆⊙♂。

                                          总之∴,净资产以及市净率◇♀,依然可作为我们衡量价值的指标∴♂﹡,但这个指标的魔力已大不如昔⌒∵◇。不能带来现金流的资产等同负债□,至少⊙,你每年都要为它支付一笔折旧﹡。因此∵﹡,当我们想在低市净率中寻找个股的时候△,它的资产是增值还是减值◇↑△,应成为主要考量☆。

                                          所以∵,无论今天、明天♂♂,或者后天⊙,市场会越来越关注资产含金量♂,即资产的升值潜力和盈利能力∴﹡∵,而不会关注资产的账面数额∵。美股2008年金融危机时破净率高达28%⊿⊿▽,时至今日仍有近25%﹡,原因在此?⌒。

                                          说了“坏的事实”♂∵π,来说一个“好的事实”∴┊〇。在“风格指数”中有三个跟市净率有关的板块┊□,一个是“高市净率”∴◇﹡,一个是“低市净率”⌒∵⊙,一个是“破净资产”♂♂。如果以2013年6月为起点⊿☆,到现在为止□▽⊿,它们的涨跌分别是——

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                                          一个是估值┊▽。破市净率的估值优势毋庸置疑∟∵π,也无需多说▽⌒。但这仅仅是2013年到现在的数据↑♀。我们知道▽,2013年到2018年这6年里□□,破净资产的个股中┊,大盘蓝筹股的市值占比至少在80%以上∵⌒⊿,而这6年中∟,市场偏好又恰好集中在这些股票上□▽□,涨得高∵□⌒,跌得少π♀♀。反映在板块指数上就是年线的连续收阳♂♀↑。今后会不会仍有这样好的表现⊙,存在很大不确定性π∟。

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                                          □金学伟到本周三止♀⌒♀,A股已有417只股票的股价净资产倍率低于1♂,其中有42只股票的净资产本就为负∴。去掉这42家〇?,破净资产的个股家数为375家♀。同期♂,扣除科创板后▽⊙∴,A股上市家数约为3673家♂◇π,破净比例达到10.21%♀。如把这42家也算进来◇▽〇,则为11.35%⊿⌒♂。

                                          我用恒生聚源数据终端?♂↑,统计了如下几个数据——2005年6月998点♀△,样本1290家▽∴□,破净220家♂﹡〇,占比17.05%;2008年10月1664点♀﹡,样本1559家☆□,破净279家┊□♀,占比17.89%;2012年12月1949点┊π┊,样本2441家↑π,破净177家☆⌒,占比7.25%;2018年10月2449点♂,样本3544家☆,破净530家♀┊〇,占比14.95%﹡⊿⊿。前两个底部π□?,我们都以指数最低点的最低收盘价为统计日┊﹡。第三个底部不取2013年6月的1849点﹡,而取2012年12月1949点时的最低收盘日为统计日△∴▽,原因是代表全市场平均股价的国证A指的最低点产生在2012年12月⊿♂◇。不取今年1月的2440点∵,而取去年10月的2449点π,道理也一样?∟。

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                                          值得讨论的倒是1949点的破净率为什么这么低△⌒?我想原因可能有两个:一是从1664点到1949点上了880只新股▽⊿□,占原有上市家数的比例超过50%〇⊙,我们知道↑⊙□,次新股破净的概率不高∴。二是2010年后的那几年♂↑?,正是中小盘股表现好的时期⊿∴⊿,破净家数的主要贡献者就是中小盘股⊿。

                                          其中最大的不确定性就在宏观☆♂∵。我们知道⌒,如果资产不能带来收益♂♂?,那么现金流就是负债♂。如果经营状况恶化∵⊿△,长期不能改善☆♂□,那点净资产总有一天会变成负资产△。过去因宏观经济处于整体扩张状态♂□,几乎所有的行业、所有的公司↑,都多多少少会受益扩张带来的好处♂,新三年⊙,旧三年♂∵,缝缝补补又三年△∟,好好坏坏度过一个又一个周期▽∟。

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