美股估值到底有没有虚高?你要关注这些指标-蔚县新闻

                                                                    2019年12月12日 5:15 来源:蔚县新闻 编辑:网上购彩平台排名前十图片

                                                                    网上购彩平台排名前十图片

                                                                    【陈一冰回怼恶评】

                                                                    风险溢价和COC♂◇,想全面了解股市估值♂〇?,必须要弄清楚这两个指标﹡。

                                                                    股市估值到底是虚高还是过低了⌒??

                                                                    估值问题对投资者来说是个难题⊙π□。从现在来看◇⊙┊,即便从传统估值指标来说股市确实存在泡沫▽,但真正重要的问题还是风险溢价是否处于异常状态↑♂♂。换句话说﹡♂△,投资者需要关注的是⌒◇▽,风险偏好是否真的如此极端↑,以至于我们难以奢望它恢复到正常的水平∴∟?

                                                                    网上购彩平台排名前十图片

                                                                    另一方面┊,如果RFR和COC下降的幅度完全相同﹡﹡⌒,风险溢价也会保持不变☆,这意味着股市相对于其他金融资产的相对估值并未真正改变♂┊♂。

                                                                    目前?⊿♂,股市风险溢价约为4.6%♂◇,略低于其15年平均水平∴⊿。但是♀,如果股市持续上涨∟,迫使COC下跌┊▽,而TIP收益率保持恒定甚至上升♀,那么风险溢价将会下降◇π,而且可能会很快降到极低的水平﹡⌒。

                                                                    随着股市上行而投资者对未来收益的预期保持不变∟∟∵,股市估值就会变得虚高┊⊙♀。由于投资者投入市场的每一美元获得的收益有所减少∴,COC也会有所下降?。

                                                                    风险溢价意味着什么∟?风险溢价可以很好地衡量市场情绪□〇☆。在恐慌时期⊿⊿∵,随着投资者回避高风险的股票收入转而购买更安全的政府债券ππ?,风险溢价扩大﹡,会压低收益率△。也就是说∴♂∴,COC和TIPS收益率通常会一起波动↑﹡,这意味着风险溢价通常在约5.5%(估算值)的恒定值附近波动┊。

                                                                    网上购彩平台排名前十图片

                                                                    随着时间的流逝π△,即使当前回报率相对比较低〇┊〇,但那些专注于投资稳健的商业模式、健康的资产负债表以及能够获得超过其COC回报能力的公司的投资者π◇,也应该能够获得比市场预期更高的潜在收益∴。

                                                                    但是△▽,股票并不能明确提供预期收益率▽⊙,这是因为没有直接的方法可以观察股票的预期回报⊿△⌒。但COC(市场预期回报)可以提供一定帮助△♀,它衡量的是一家公司为了盈利而必须从投资中获得的回报率⌒⊿。因此∵,COC是衡量每只股票和市场预期回报的一个很好的指标∵。

                                                                    预期收益:股市估值的最终衡量标准

                                                                    此外┊,RFR的走势还是研判10年期美国通胀保值债券(TIPS)收益率走势重要参考指标♀↑△。由于股市的风险通常要高于TIPS◇□,因此COC应始终高于RFR□♀▽。它们之间的价差就是所谓的风险溢价⊿。举个简单的例子:如果COC为7%〇?,RFR为2%▽☆⌒,那风险溢价则为5%?⌒。

                                                                    网上购彩平台排名前十图片

                                                                    到2018年年中□,风险溢价变得异常地低△☆□。随着当年晚些时候股市下跌♂,该价差再次扩大?。从2019年初到最近↑?◇,即使股市大幅上涨∵┊,风险溢价仍相当稳定﹡▽。这意味着▽﹡,在今年的大部分时间里△┊,以绝对价格而言♀⊙,股市估值异常膨胀;但从与其他市场的相对估值来看▽□⊙,其实没有发生太大变化♂。

                                                                    那么π,这种价差与股市估值有什么关系♂∵?

                                                                    某一项投资的预期收益是多少π?这或许是投资者购买证券时提出的最重要的问题∵∟。在承担一定投资风险后☆,投资者想知道自己可能会获得什么回报〇△。证券的预期收益会随其价格变化不断波动⌒﹡,而证券价格也会不断变动调整☆◇,直到买卖双方达到平衡为止□⊿。

                                                                    那么↑□,美国股市估值真的虚高吗↑π♂?从绝对值来看(基于COC的绝对值和市盈率等常用指标)▽〇,是的♂。但从相对值来看π,泡沫好像没有那么严重⊙π。不过∵,目前风险溢价既不是很高也不是很低⊙▽⊿,意味着并不存在潜在的急剧反弹或下跌信号﹡♀。

                                                                    某些投资的预期收益很容易得知∵。例如♂,如果你以6%的利率借给你的朋友100美元﹡,你将得到6美元的利息☆。而对于公司和政府债券来说♂□◇,电子报价的收益率是投资者持有债券到期时所能期望获得的收益☆♀。

                                                                    今年美国股市飙升⊿△□,屡屡创下历史新高∟♂⊙。截止11月30日∟﹡↑,标普500指数上涨了28%∟☆☆,市盈率接近18倍┊⊙,比其15年平均水平高出约24%□。然而⌒,市盈率指标是狭义的指标﹡∵,并不能反映宏观经济状况或估值的实际市场背景?⊙♂。

                                                                    为了全面了解股市估值情况♀∴,投资者需要回到基本面上☆,看看什么才是真正决定证券价值的因素♂♂。

                                                                    近来π↑,投资者一直持续质疑美国股市估值是否过高┊∟,尤其是对于成长型公司和其他全球市场而言♂﹡。但是标准股市估值指标并不能说明全部情况△π⊿,了解资本成本(COC)可以为全面了解股市估值提供非常重要的帮助∵∴。联博控股(Alliance Bernstein Holdings)分析师撰文对此进行了详细说明↑。

                                                                    无风险利率要解释COC∟⊙,得先从所谓的无风险利率(RFR)开始〇。RFR是一种几乎可以确定的收益率♂┊⊿。如果RFR是负值〇◇?,投资者可以回避投资风险┊∵,转向持有现金以获得收益△。如果RFR是正值﹡∴,投资者可以放弃无风险资产⊿⊿,转向购买股票或债券以获取更高收入□⊿↑。

                                                                    在联博控股分析师看来↑,把握市场拐点的时机从来不是一个好主意↑♂。相反π♂♂,他们认为〇?◇,以目前的COC估计值作为一个参考⊿┊♂,来了解在当前条件下对市场进行投资时可以得到的预期回报⌒﹡?,是更有用的做法π。

                                                                    推荐阅读:大屠杀公祭仪式