当前位置:新闻首页  凤凰网投APP

                                                                            美股估值到底有没有虚高?你要关注这些指标-葡萄酒资讯

                                                                            2019年12月12日 3:37 来源:葡萄酒资讯 编辑:凤凰网投APP

                                                                            凤凰网投APP

                                                                            【爱立信被罚74亿元】

                                                                            目前∟﹡,股市风险溢价约为4.6%◇,略低于其15年平均水平π⌒□。但是∴△∴,如果股市持续上涨⊿,迫使COC下跌△,而TIP收益率保持恒定甚至上升∴〇◇,那么风险溢价将会下降π♀∴,而且可能会很快降到极低的水平☆。

                                                                            估值问题对投资者来说是个难题⊿□。从现在来看π□,即便从传统估值指标来说股市确实存在泡沫⊙,但真正重要的问题还是风险溢价是否处于异常状态⊙△﹡。换句话说□π,投资者需要关注的是♂♀,风险偏好是否真的如此极端π,以至于我们难以奢望它恢复到正常的水平△↑?

                                                                            凤凰网投APP

                                                                            到2018年年中﹡∴〇,风险溢价变得异常地低▽。随着当年晚些时候股市下跌□,该价差再次扩大♀﹡。从2019年初到最近♂♂,即使股市大幅上涨⊿♂△,风险溢价仍相当稳定∴┊♂。这意味着∟┊△,在今年的大部分时间里┊⌒↑,以绝对价格而言☆,股市估值异常膨胀;但从与其他市场的相对估值来看☆⊿♂,其实没有发生太大变化☆。

                                                                            另一方面↑♂♂,如果RFR和COC下降的幅度完全相同〇□,风险溢价也会保持不变⊿□,这意味着股市相对于其他金融资产的相对估值并未真正改变□⊙。

                                                                            某一项投资的预期收益是多少⌒〇?这或许是投资者购买证券时提出的最重要的问题┊⊿〇。在承担一定投资风险后∟?,投资者想知道自己可能会获得什么回报♀。证券的预期收益会随其价格变化不断波动⌒♀↑,而证券价格也会不断变动调整□π,直到买卖双方达到平衡为止π□∵。

                                                                            此外∴☆?,RFR的走势还是研判10年期美国通胀保值债券(TIPS)收益率走势重要参考指标⊙♂⊙。由于股市的风险通常要高于TIPS△⊿,因此COC应始终高于RFR┊〇。它们之间的价差就是所谓的风险溢价〇〇。举个简单的例子:如果COC为7%▽△,RFR为2%◇∟,那风险溢价则为5%⊿⊿。

                                                                            随着股市上行而投资者对未来收益的预期保持不变△∴∴,股市估值就会变得虚高∵。由于投资者投入市场的每一美元获得的收益有所减少⌒∵,COC也会有所下降〇□♂。

                                                                            那么◇⊙,这种价差与股市估值有什么关系♂?

                                                                            那么﹡⊿▽,美国股市估值真的虚高吗∴▽?从绝对值来看(基于COC的绝对值和市盈率等常用指标)π⊿,是的∟。但从相对值来看♀∴⊙,泡沫好像没有那么严重♂。不过﹡∴〇,目前风险溢价既不是很高也不是很低▽♂,意味着并不存在潜在的急剧反弹或下跌信号∵▽﹡。

                                                                            随着时间的流逝♂,即使当前回报率相对比较低π▽∟,但那些专注于投资稳健的商业模式、健康的资产负债表以及能够获得超过其COC回报能力的公司的投资者□π⊿,也应该能够获得比市场预期更高的潜在收益〇◇♀。

                                                                            凤凰网投APP

                                                                            近来〇﹡◇,投资者一直持续质疑美国股市估值是否过高〇?∴,尤其是对于成长型公司和其他全球市场而言♂?。但是标准股市估值指标并不能说明全部情况□△,了解资本成本(COC)可以为全面了解股市估值提供非常重要的帮助∵♂♀。联博控股(Alliance Bernstein Holdings)分析师撰文对此进行了详细说明♂。

                                                                            为了全面了解股市估值情况◇♂☆,投资者需要回到基本面上?,看看什么才是真正决定证券价值的因素◇∵⌒。

                                                                            凤凰网投APP

                                                                            但是?☆﹡,股票并不能明确提供预期收益率∴▽∵,这是因为没有直接的方法可以观察股票的预期回报〇。但COC(市场预期回报)可以提供一定帮助π▽▽,它衡量的是一家公司为了盈利而必须从投资中获得的回报率⌒┊。因此☆﹡,COC是衡量每只股票和市场预期回报的一个很好的指标∵□。

                                                                            凤凰网投APP

                                                                            预期收益:股市估值的最终衡量标准

                                                                            今年美国股市飙升┊,屡屡创下历史新高⌒♂〇。截止11月30日♂〇,标普500指数上涨了28%〇∴,市盈率接近18倍⊙,比其15年平均水平高出约24%⌒☆。然而⌒♂,市盈率指标是狭义的指标∴,并不能反映宏观经济状况或估值的实际市场背景△◇。

                                                                            风险溢价和COC⊙ππ,想全面了解股市估值┊,必须要弄清楚这两个指标♂□。

                                                                            凤凰网投APP

                                                                            无风险利率要解释COC△π,得先从所谓的无风险利率(RFR)开始◇。RFR是一种几乎可以确定的收益率π♂。如果RFR是负值〇⊿,投资者可以回避投资风险♂π,转向持有现金以获得收益┊♀。如果RFR是正值♂,投资者可以放弃无风险资产□◇∟,转向购买股票或债券以获取更高收入┊。

                                                                            风险溢价意味着什么▽♂??风险溢价可以很好地衡量市场情绪□♂。在恐慌时期?↑,随着投资者回避高风险的股票收入转而购买更安全的政府债券↑▽,风险溢价扩大◇,会压低收益率?┊∟。也就是说↑,COC和TIPS收益率通常会一起波动▽,这意味着风险溢价通常在约5.5%(估算值)的恒定值附近波动〇。

                                                                            凤凰网投APP

                                                                            股市估值到底是虚高还是过低了∟∴△?

                                                                            在联博控股分析师看来⊿,把握市场拐点的时机从来不是一个好主意◇。相反⊿,他们认为☆∟,以目前的COC估计值作为一个参考♀♀,来了解在当前条件下对市场进行投资时可以得到的预期回报⊙,是更有用的做法▽〇。

                                                                            某些投资的预期收益很容易得知?。例如♂,如果你以6%的利率借给你的朋友100美元△♂,你将得到6美元的利息⊙。而对于公司和政府债券来说♂?,电子报价的收益率是投资者持有债券到期时所能期望获得的收益∵⊙。

                                                                            推荐阅读:西汉薄太后陵被盗