万亿PE基金受困流动性 深创投100亿“粮草先行”-海峡新闻网

                                                                      2019年12月13日 15:03 来源:海峡新闻网 编辑:世界杯网上购彩哪个好

                                                                      世界杯网上购彩哪个好

                                                                      【沙特女性获新权】

                                                                      “人民币基金今年募资非常非常惨♀。”潜力股创始人李刚强称♀〇,他所接触的近百家投资机构反映♂∟⊙,募资前所未有的困难∟⊙﹡。李刚强进一步指出π♂♂,PE/VC在退出方面存在堰塞湖的状态∴,大量已投资资金无法退出♂⊿♂。据他介绍☆◇,今年以来π∟∵,科创板、美股和港股虽然完成不少IPO♂♂,但受股市低迷、交易量小的影响◇,卖出股份需要更长的周期♀♂,价格也会受到影响☆。二级市场的转让并购♂,很多上市公司受商誉减值的影响♂☆π,不愿意再进行收购♂,今年通过转让和并购退出的项目也减少了很多▽△┊。

                                                                      上述业内人士告诉记者∵,其所在的公司一般情况下不接受老股份额〇,主要原因在于中间的溢价合理性很难评估△。母基金研究中心的报告也证实了中国PE/VC对投资S基金的参与度不高♂☆?。调查显示◇♂▽,近六成受访的中国母基金管理机构暂不考虑参与S基金π□♀。

                                                                      万亿存量市场待纾解PE/VC行业正经历寒冬△〇﹡,这成为每个从业者的共识π?♂。

                                                                      “主要是批发打折π▽,好的坏的反正一次性接盘了⌒∟。” 蔡景钟告诉记者⊙♂?,PE二级市场的交易大多是批发打包形式〇,一个需要退出的基金包里有多个项目┊▽,需要一次性接盘□,但是接盘之后∟◇,里面真正能够IPO、并购退出的项目也是有限的∟,所以有的项目未来还有可能会过手交易出去◇。

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                                                                      在私募股权投资领域♂,S基金是一类专门从投资者手中收购基金份额、投资组合的基金产品∵⌒∟。据《S策略全指南》介绍∵⊿,S基金的收益来源可以分为四部分◇♂,折扣☆⊿,资产增值∵﹡,杠杆和基金结构设计⌒♂。其中底层资产的增值为总回报贡献了主要力量⊙〇⊿,底层资产的投资逻辑梳理?∵,仍是二手份额买方的重要决策要素⊿◇△。

                                                                      信息不对称 难估值 S基金落地不易

                                                                      世界杯网上购彩哪个好

                                                                      业内普遍认为↑△∵,S基金最大的风险也存在于此:信息的不透明、披露不充分♀◇,导致到底层资产的判断出现偏差□?∵。而国内S基金估值机制不明朗▽π,不同转让方对于交易的价格看法不同□,落地困难▽↑。

                                                                      与PE一级市场不同⊿,PE二级市场的交易很重要的一点在于“流动性折扣”△??,也就是以低折扣换取流动性π▽∵。北京一位业内人士告诉记者☆,目前的PE二级市场的交易中⌒◇▽,50%的折扣都很普遍☆,因为急于变现π∟∵,出售价格都较低﹡π,按净资产处理的都有⊿☆。

                                                                      根据清科研究中心统计♂☆,中国股权投资市场的退出案例数量仅为投资案例数量的约1/5⌒⊿♂,退出难已逐渐成为股权投资机构的共识♂〇♀。但金融机构为合规需要处置私募基金的政策要求(资管新规)、2015年大量出现且将在近期迎来集中退出的政府引导基金、以及未来1-2年集中出现的“僵尸基金”潮等⌒∟,都让投资机构的退出压力日益凸显∵⌒□。

                                                                      记者 冉学东 见习记者 安凌飞 北京报道

                                                                      世界杯网上购彩哪个好

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                                                                      李刚强告诉记者△♂♀,S基金发展最大的难点就是定价问题↑?π,因为定价的基金通常是资产包⌒□π,很难对底层资产尽调π⌒?,进行定价评估〇。既需要丰富的信息源和数据源∟,也需要在不充分尽调的情况下▽↑,有决策的能力和魄力∴?。其次∴♀〇,交易结构更加复杂∵∟,涉及的交易方会更多⊿⊿,交易不确定性更强♀。包括交易流程⊙□⌒,涉及到所有的LP的签字□π□,GP的配合?▽,周期也会变长很多∴∴?。

                                                                      近日?⊙,深圳市创新投资集团(简称“深创投”)宣告成立S基金(Secondary Fund♂∵┊,私募股权二级市场基金)▽,目标规模100亿元↑∴。老牌机构首次试水☆,S基金再次引发外界关注﹡。业内认为♀,S基金的发展能够增加股权投资市场的退出渠道∴,增加资金的流动性┊♂,改善行业“堰塞湖”生态◇。

                                                                      万亿存量市场难退出↑∟,7年基金期限已到▽♂,GP急于退出变现⌒☆,人民币基金募资难——与几年前“资金项目找上门”的红火不同♂,经过近10年飞速发展♀,国内PE/VC行业正面临前所未有的寒冬⊙。

                                                                      不过♂,S基金目前仍非常少△⊙,相比PE/VC行业的同质化竞争是差异化的发展方向△∴。资料显示□▽□,目前国内有S基金的机构不到20家♂∴△,已达成的交易金额乐观估计不超过100亿↑♂⊿,和整个万亿级的卖方需求相比﹡∴,供求关系完全失衡☆⊿♂。

                                                                      不过﹡□∵,即便收益率和回报周期都很乐观□□,S基金的发展始终较为缓慢⊿⊿,据12月初发布的《中国S级基金全景报告》∴↑▽,国内S基金份额总共只有310亿人民币左右〇□,PE/VC机构通过S基金退出的比例非常少⌒π〇,不超过1%♀∟。现在的主要投资方对于S基金没有真正认同〇,短时间内难以成为主流退出方式△。

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                                                                      “我们今年既募资也还在投项目﹡,速度都比往年慢了∴﹡⌒。今年人民币资金确实紧张⌒∟♂,募资速度比预想的要慢﹡↑。我们还好◇△,还是完成了这期基金的募集〇。项目受后期IPO速度变慢♀〇,传导到每轮投资速度都降了下来⊙。”银河系创投合伙人蔡景钟告诉记者?,投资机构对市场的触觉是很敏感的﹡。

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                                                                      此次∟↑⌒,深创投发起成立S基金◇〇▽,业内人士认为〇┊⊿,股权投资的存量市场需要人接盘♀,深创投看到了其中的获益机会♂□□,而且作为老牌投资公司∟♂,做S基金有尽调能力、资源人才方面的优势☆,但仍存在信息不透明存在判断偏差的风险□∴♂。

                                                                      收益高还与S基金的进入时间有关□∴。S基金一般在原基金较为成熟的时候进入△⌒⊿,避开前期资金投入期☆,此时标的基金的J曲线往往已经触底并开始上升⌒∟,因此S基金可以获得更短的回报周期♂↑?,实现GP更快退出♂♂∵。直投基金的存续期一般在8至10年左右┊△,生命周期曲线通常被称为“J曲线”∴,而平均需要3-6年才能取得收支平衡⌒☆♂,LP们才开始获得回报☆。

                                                                      S基金目前获益能力相较其他私募基金更为优秀♂。据报道♂,中国2010-2013年年份的PE二级基金∟∟,IRR(内部收益率)的中位数保持年化20%左右↑↑,最大IRR回报是达到了63%□□。对比其它类别的私募股权基金┊┊,PE二级基金的IRR中位数保持领先♀♂◇。

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