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山东竞彩实体店:A股市场正初步形成有进有出的双向开放新格局-热点资讯网

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结果衍生另一问题,就是合久未婚,别人又会说自己不大正常。

  本次论坛由中国国际贸易促进委员会、上海市人民政府、国际展览局主办,中国国际商会、世博会博览馆承办。

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从股票通业务看┊∵,2017年之前为持续年度净流出□,2018年转为净流入♂,但2019年净流入规模大幅减少♂∟。2019年↑,陆股通北上资金累计净买入3517亿元▽⊿,较上年增长19.6%◇△,创年度净流入额新高;港股通南下资金累计净买入2461亿元∴⊿,增长166.2%;由于南下资金增速远高于北上资金变动↑,股票通项下内地净流入资金1057亿元♂♂,下降47.6%△♂△,其中第二季度出现了894亿元的净流出☆☆,较多抵消了第一季度1119亿元的净流入额(见图1)??﹡。

扩大金融开放的主要意义不在于外资进入的多少◇,而在于随着外资参与度提高⊿↑,引导国内培育价值投资理念↑,改善公司治理⊿,以及推动资本市场市场化、法制化、国际化π♂。

主要结论股票市场双向开放以后?,外资进来的多□△,内资出去的也多∟⊙⊿,轧差后是基本平衡略有结余∟♂□。从资金量看▽△,其对于国内股市和汇市的影响都不宜高估♂。

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直接投资顺差曾经是我国国际收支平衡的重要支撑☆。但近年来△,直接投资项下净流入总体趋于减少▽,证券投资项下顺差却还不稳定♂⊙。我们需要关注外部冲击风险∟⊿,在加强监测预警的基础上做好应对资本流动冲击的预案∴。

从二级市场看去年跨境股票投资项下来的多去的也多

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从两地基金互认业务看◇∟,跨境资金一直为净流出∟↑,2019年净流出规模进一步上升〇♂。2019年前11个月?∵⊙,内地基金香港发行销售资金累计净汇入37亿元??,同比下降26.3%;香港基金境内发行销售资金累计净汇出1420亿元↑,增长24.1%;该业务项下累计净汇出1383亿元〇◇◇,增长26.4%(见图2)▽,超出同期股票通项下内地净流入资金额83.7%⌒∴♂。当然◇⊿,这些基金并非都配置了股票资产〇,还可能配置了债券资产〇△,前述影响会有所高估⊙。

经历了2015和2016年的大幅震荡后?∟⌒,2017年起﹡♀□,我国国际收支口径的跨境证券投资持续净流入但波动较大□◇◇。2017年♂◇?,该项目由上年逆差523亿美元转为顺差297亿美元;2018年☆π⊿,顺差增至1067亿美元▽⊙,较上年增长了261.7%;2019年前三季度顺差430亿美元□◇,同比下降59.1%(见图3)♀。

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当我们讨论外资对于A股的增量资金贡献时?☆?,应将二级市场的外来投资和对外投资一并考虑∵∟。由于一级市场海外发行后在境外交易♂♂π,对A股市场无直接影响♂∴,故可以忽略?∵?。同时⊙☆,因为缺乏关于通过合格机构机制进行跨境股票投资的具体数据〇,也只能舍弃♂♂。所以△∟,在此主要研究股票通和两地基金互认业务项下↑﹡﹡,跨境资金流动对于A股市场的净增量影响◇。

2019年8月初?▽,受市场消息面影响◇⊙,人民币对美元汇率应声破“7”?,但外资不退反进∟。9月以后□□,陆股通(包括沪股通和深股通)项下单月资金净流入额屡创新高∟⊙↑,全年累计净流入额达到创纪录的3517亿元▽∵。其中∟↑△,2019年11月14日至12月30日□♀﹡,北上资金连续34个交易日持续净流入♂。新年第一个交易日(2020年1月2日)﹡,陆股通项下更是自股票通启动以来累计净买入额一举破万亿元(见图1)﹡□。

扩大金融开放的主要意义不在于外资进入的多少□,而在于随着外资参与度提高∵,引导国内培育价值投资理念▽,改善公司治理⊿,以及推动资本市场市场化、法制化、国际化┊♀⌒。在这个问题上??,我们不能只见树叶、不见森林♂,更不要捡了芝麻、丢了西瓜↑⊙。

据央行统计┊,截至2019年9月末?⊙♂,境外机构和个人持有境内人民币股票资产市值1.17万亿元⊿♂□,占到A股流通市值的3.4%⌒,较2016年底提高了1.5个百分点↑∵□。

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2019年我国国际收支口径的外来股票投资净流入下降较多↑☆∵,一方面反映了境外投资者配置人民币股票资产时π,在合格境外机构投资者机制与股票通机制运用上的调整∴。境外投资者可能出于灵活性和便利性的考虑∵,净增加了沪股通和深股通渠道的配置∟♂,但净减少了QFII和RQFII渠道的配置┊∴∵。

另一方面反映了境内公司境外股票发行筹资活跃度降低〇?。据证监会统计△⌒⊙,2019年前10个月⊿▽□,境内公司在境外发行筹资458亿元人民币(此处未包括11月底阿里巴巴H股在港发行上市数据)⊙,同比下降54.5%(见图6)∟♂▽。

目前△↑?,我国股票二级市场的开放程度较高π♂♂,主要通过股票通(包括沪港通、深港通)、合格机构投资者制度(包括QFII、RQFII、QDII和RQDII)⊙,以及内地与香港两地基金互认业务等安排☆∴π,实现了对外双向开放▽,既允许外来股票投资⌒☆,也允许对外股票投资(包括基金买卖)⌒∟。但在一级市场↑,仅允许境内公司在境外发行股票筹资┊,尚未允许境外公司到境内发行股票筹资﹡∟,属于非对称性开放↑。

从国际收支角度看跨境股票投资也是大进大出

2017年以来◇♀,随着国内资本市场扩大对外开放♀,以及A股先后纳入明晟指数、富时罗素指数和标普道琼斯指数且权重逐步提高⌒♀,外资加速配置人民币股票资产∵。境外投资者正成为中国股票市场中的一支生力军♂。而且◇π∵,外资在我国金融市场的参与度依然偏低?△,还有较多提升空间┊﹡。

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近年来外资在国内股票市场参与程度逐步提升

现在有进有出的金融双向对外开放♂,在便利境外配置人民币金融资产的同时♂☆,也逐步放宽了境内海外金融资产配置的限制∵,有助于改善民间货币错配⊙,缓解未来资本集中流出的压力♀∴。据外汇局统计┊┊,截至2019年9月末∟▽,我国对外金融资产负债的“证券投资”中⊿☆,股票投资项下对外净负债4281亿美元♀,较2015年6月末(“8·11”汇改前夕)减少了1362亿美元∵┊。

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岁末年初展望A股走势时⊿⊙∴,大家纷纷估算新年境外增量资金的规模及影响◇↑。然而∴,考虑到股市双向对外开放的现实♂,只看进、不看出∴,有失偏颇??◇。从外来股票投资与对外股票投资轧差后的情况看?,以数据说话而非凭空猜想♂,对此不宜估计过高♂〇△。

从交易工具看﹡⊙∵,跨境证券投资包括股票和债券投资◇。其中?﹡⊙,跨境股票投资项下♀,2019年前三季度:外来股票投资净流入187亿美元∴↑π,同比下降61.3%;对外股票投资净流出131亿美元♀⊿♀,减少29.6%;跨境股票投资净流入56亿美元♂⊿┊,下降81.1%♀♀↑,第二季度此项目也出现了131亿美元的净流出┊,较多抵消了第一季度204亿美元的净流入额┊,这与股票通业务项下的跨境资金流动状况表现相一致(见图4和图1)♀。前三季度〇◇,跨境债券投资净流入374亿美元☆?♀,同比也下降了50.4%﹡。所以□π,证券投资顺差(430亿美元)仅略大于同期直接投资顺差301亿美元(同比下降62.3%)(见图5)⌒⌒。

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股票市场双向开放以后◇,跨境资金流动不仅对于国内股市增量贡献不多∟﹡,还对于国内汇市增量贡献有限♂。

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