宁德时代的天花板:"白名单"没有了 产品竞争力承压-沙县新闻

                                                                          2020年02月28日 10:28 来源:沙县新闻 编辑:中国竞彩网预测

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                                                                          “白名单”没有了ππ,竞争加剧宁德时代成立于2011年∵,专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售⊙☆△,其前身是成立于1999年的新能源科技有限公司(简称ATL)的动力电池部门∴∵∵,宁德时代的实控人曾毓群同时也是ATL的创始人之一⌒∟◇。2004年▽▽∵,ATL因为帮助苹果公司解决了MP3锂电池循环寿命过短的问题▽⊿,成功进入了苹果产业链π⊙。随着苹果推出iPhone手机?,ATL不仅顺理成章成为苹果的供应商┊⊙,还成为其最大的电池供应商♂。

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                                                                          价格下滑♀,成本并没有同比例下降◇?,宁德时代毛利承压□⊿。从2015年至2019年9月底♂,宁德时代的毛利率由最高点的43.7%下滑至2019年三季报的29.08%;净利润则由2017年的20.97%腰斩至如今的11.44%?♂◇。

                                                                          作为国内龙头动力电池企业∵,近十年来宁德时代先后与上汽、北汽、长安、吉利等多家车企建立了合作关系﹡⌒⌒。与此同时△┊?,政策补贴“白名单”的划定⊙,间接帮助宁德时代实现稳定发展△。技术上□,宁德时代坚持走单体能量密度更高但技术难度更大的三元锂电池路线♂π⊙,通过绑定诸多汽车厂商▽↑△,合作发展⌒∟,弯道超车了以“自给自足”为主∟⌒﹡,走技术难度相对较小同时单体能量密度更低的磷酸铁锂电池技术路线的比亚迪电池?。

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                                                                          在销售区域上⊿,宁德时代也并未体现其优于其他国际同行的产品竞争力◇∟∟,甚至稍逊一筹⊙♂∵。公司2018年销售收入296.11亿⊿┊□,其中海外市场仅有10.44亿♀,占比3.53%⌒,国内销售及其他业务占总收入的96.47%∵。作为一家国际领先的动力电池制造商﹡↑,其产品力并未获得国际认可♂∵∴,含金量有所欠缺♀。

                                                                          宁德时代内部早已预见了危机▽↑⊿。2018年2月♂△,宁德时代董事长曾毓群给旗下员工群发了一封题目为《台风来了〇,猪真的会飞吗∴△?》的邮件□⊙♂,提醒那些洋洋自得的员工﹡﹡,警惕政策放开后的残酷市场环境┊。

                                                                          2019年6月21日◇∴﹡,工信部发布公告称﹡♂,决定废止《汽车动力蓄电池行业规范条件》(简称规范条件)∟。作为国内动力电池厂商的“白名单”﹡┊☆,工信部于2015年3月24日制定的《规范条件》指出∟,只有在售新能源车型搭载了符合条件并且进入“白名单”目录的动力电池∟,才能享受新能源汽车补贴☆□?,搭载“白名单”目录以外的动力电池是无法获得政策补贴的∴。当时国内共有57家电池企业进入“白名单”☆,其中包括宁德时代、国轩高科等电池巨头企业♂△。

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                                                                          如果零部件行业同向对比▽〇,宁德时代依然不便宜⌒?⌒。同为汽车核心零部间♂⌒,变速箱龙头企业爱信精机(日本)的市值是630亿(2019年前三季度营业收入2050亿◇┊,净利润40亿△♀◇,《财富》世界500强位列第329名)∴⊙,不到宁德时代市值的五分之一?〇。如果不同市场间不具有可比性□▽⊙,那身在A股♀,同为动力电池优质企业的国轩高科(002074.SZ)2019年前三季度营业收入52亿△∟♂,净利润6亿△∟▽,市值是280亿┊,市盈率只有35倍♀,是宁德时代的五分之二∟┊?。另外⊿,老对手比亚迪(002594.SZ)☆﹡,市盈率为57倍⊙,市值为1600亿⊙,不到宁德时代的一半?┊。特别指出的是◇↑,比亚迪的市值中还包含了新能源车业务(包含动力电池业务)、手机电子业务和光伏业务等▽。换句话说〇◇,一个宁德时代等于二个比亚迪汽车加二个比亚迪动力电池┊。这也是为何比亚迪此前宣布要将电池业务拆分上市的原因之一☆〇。

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                                                                          上一个十年可谓是宁德时代快速发展的十年♀﹡▽。通过ATL的背书♂∴,宁德时代第一年便获得了宝马的订单↑┊π,随即成为我国首家进入国际车企供应商体系的动力电池企业?∴▽。受益于宝马平台及严苛的技术要求☆,宁德时代技术水平与日俱增□∴。

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                                                                          根据宁德时代披露┊∴,公司2015年至2018年动力电池销售系统的均价分别为2.28元/Wh、2.06元/Wh、1.41元/Wh和1.16元/Wh□◇,呈下降趋势⊿。近年来∵∟π,随着动力电池行业产能逐渐释放⊙△□,供不应求的市场格局发生变化☆♂□,市场竞争加剧♂﹡?,且受新能源汽车补贴退坡影响┊,行业整体销售价格有所下降♀。

                                                                          即便对比整车厂⊿,宁德时代的估值也显得有些高☆□。德系豪华汽车代表宝马集团的市值为3200亿□,落后宁德时代300亿;同样在A股上市的国内两大汽车集团上汽集团(2500亿)与广汽集团(1000亿)市值总合才接近宁德时代↑□▽。

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                                                                          这种做法背后π,是宁德时代对未来盈利的担忧﹡。在年报中♂∵π,公司表示若未来市场竞争加剧或国家政策调整等因素使得公司产品售价及原材料采购价格发生不利变化∴,公司毛利率存在下降的风险⊙。这里的“国家政策调整”指的是新能源汽车补贴大幅退坡导致的新能源整车厂危机∟♂。2019年♂,海马汽车依靠变卖资产保壳▽,众泰汽车则亏损达60亿以上↑,整个行业困难重重⊿﹡。与此同时〇⊿∴,作为新能源汽车零部件主要成本的动力电池便成为整车厂转移压力的首选⊙∴。整车厂通过电池采购上的不断压价♀,使得动力电池企业的毛利空间不断被压缩⊿⊙┊。

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                                                                          但下一个十年∵∟∴,宁德时代的好运可能要结束了∵⊙?。随着政策变化△,国内外动力电池企业正面交锋的帷幕正式被拉开┊。

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                                                                          但事实上△♀┊,宁德时代的估值已经脱离正常水平∵∟∟。此后每一次上涨背后都有疯狂的筹码在跃跃欲试□﹡⊙。是什么造就了宁德时代3500亿元的帝国⌒?这其中又有多少水分↑∵▽?

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                                                                          根据瑞银报告披露┊,松下的成本优势主要来源于正极材料┊∴▽。瑞银预测?⊿,只要原材料价格(尤其是钴)不出现大幅度变动〇♂♂,松下将在电池成本上一直保持领先∵。同时∟?,新能源业内人士分析指出∵π∵,日韩电池厂商更多的优势在自于工艺制造水平♂▽。几年之前日韩电池企业的动力电池制造的次品率已在百万分之一以内∴。也就是说┊♀,日韩电池出厂前检查良品率几乎为100%⊿π∴。而宁德时代在这方面还差得较远⊿◇,需要部分返工∵∵,这直接导致宁德时代电芯成本要高于日韩厂商π△。

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