钢材高库存压力仍有待释放-cctv13新闻频道

                                                                        2020年02月25日 18:36 来源:cctv13新闻频道 编辑:极速赛车拼一拼游戏

                                                                        极速赛车拼一拼游戏

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                                                                        今年为了防控疫情〇π,全国多数省市已将复工时间推迟到2月10日以后┊☆⊿,部分地区甚至推迟到2月底△。预计未来一段时间钢材需求将较为低迷⌒↑,恢复至正常水平可能要到3月底☆,在此期间钢价依然承压▽↑∵。一方面☆⌒□,虽然政策端鼓励企业复工复产♂,但人员到岗率明显不足┊π♀,节后至今全国旅客发运人次较去年同期大幅下滑80%以上♂?▽,大部分人仍在返程当中∴↑↑。另一方面♂◇?,由于本次疫情传染性更强△☆┊,外地人员返回之后要先自我隔离观察∴?,企业复工初期安全措施将较为严格☆∴⊙,口罩等防疫物资不足也会影响生产效率♂♂△。

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                                                                        极速赛车拼一拼游戏

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                                                                        极速赛车拼一拼游戏

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                                                                        极速赛车拼一拼游戏

                                                                        数据来源:mysteel☆☆π,国投安信期货研究院

                                                                        下游复工推迟⌒,需求回暖尚需时日

                                                                        自选股

                                                                        中期来看♀⊙▽,需求复苏节奏取决于疫情控制情况△□,从全国新增确诊病例和疑似病例数据看♀,疫情已经初步迎来拐点♂,但复工复学后的二次交叉感染风险仍有待观察□。如果疫情在一季度得到有效控制♂☆,那么4-5月份下游将迎来赶工期♀♀,钢材需求有望得到明显改善△,库存压力也将缓解□?。如果疫情控制不利∴♂,时间周期拉长∵▽,整个上半年钢材需求都不容乐观▽π。

                                                                        图3:螺纹钢周产量(长流程∴∴,万吨)

                                                                        免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体▽,版权归原作者所有﹡∟,转载请联系原作者并获许可⊿。文章观点仅代表作者本人⌒,不代表新浪立场﹡?。若内容涉及投资建议▽〇□,仅供参考勿作为投资依据∟△?。投资有风险♂,入市需谨慎♀。

                                                                        根据往年规律♂,春节前钢材需求环比持续下降〇,钢厂生产相对平稳◇♂,供过于求通过贸易商冬储来达到平衡┊。节后迎来农民工返城、工地复工◇☆⊿,气温也在回升∟∴,需求进入“金三银四”旺季显著回暖⌒,逐渐消化此前累积的库存☆。

                                                                        数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端来源:国投安信期货

                                                                        二、供应压力偏大▽,高炉毛利将受挤压

                                                                        从波动规律看∟,每年钢材库存高点出现在春节后第3-4周∟,之后逐渐下降▽。由于疫情造成复工推迟◇,供应端受影响有限π,供需错配下今年钢材累库周期将延长近一个月∟⌒∟。预计螺纹钢库存高点出现在3月初♀□,总库存较2019年上升365万吨△。从结构上看∵↑♀,当前阶段厂库压力较大?,截至2月7日π,样本钢厂螺纹钢库存较去年农历同期上升51%∵﹡,创历史新高?。社会库存不算太高∴π,和去年农历同期相比π,35城螺纹社库上升2.9%∟。不过随着物流运输逐渐恢复▽,厂库最终将向下游转移〇,钢材总库存压力突显◇π,后期去库难度不小∟▽。

                                                                        四、后市展望及交易策略综合来看?◇,由于疫情造成复工推迟∟⌒,我们预计未来一段时间钢材需求将较为低迷⊙▽?,恢复到正常水平可能要到3月底□,4-5月份能否迎来赶工则需要观察疫情控制情况∵⌒。从供应端看☆□,短流程复产推迟一定程度上缓解供应压力△∵↑,但关键在长流程减产能否扩大▽⌒┊,预计高炉毛利将继续受到挤压﹡〇┊。供需错配下∴□,今年钢材累库周期拉长π△┊,预计螺纹总库存高点较2019年上升365万吨┊。

                                                                        三、库存大幅攀升↑,警惕“托盘”资金甩货风险

                                                                        极速赛车拼一拼游戏

                                                                        数据来源:mysteel?▽,国投安信期货研究院

                                                                        钢材供应主要分为长流程(高炉-转炉)和短流程(电炉)∴,长流程占比90%左右⊙,短流程占比10%左右∴⊙。短流程生产较为灵活▽⊙∵,但成本较高⊙?,属于边际产能?∟。由于废钢价格相对坚挺∟,短流程春节前就已经小幅亏损﹡⊿,近期钢价下跌以后亏损幅度扩大□,复产意愿不足□π∴。而受疫情影响↑▽,废钢回收明显放缓⊿⊙□,原料供应不足也导致电炉推迟复产∴☆,一定程度上缓解供应压力┊〇。

                                                                        从长期来看↑∟﹡,我们认为疫情属于事件性冲击∵,更多影响市场节奏♂,不会显著改变供需大环境☆。由于经济开局不利﹡π﹡,可以预见后期政策稳增长力度将继续加大⊙,基建可能超预期复苏﹡π◇。对于10月合约♀,需求后移对其形成利好﹡↑┊,电炉成本也将起到一定支撑作用π△▽,操作上仍以逢低做多为主∟□☆,注意节奏把握?〇〇。

                                                                        极速赛车拼一拼游戏

                                                                        对于5月合约♂▽∟,节后至今期价在跌停后出现快速反弹﹡⊿☆,盘面主要受市场情绪主导▽〇⌒,现货端对其影响尚未真正体现♀☆♂。随着现货交易逐渐恢复⊙∴□,期价将回归基本面∵∴,当前阶段高库存是主要矛盾▽⊙。预计现货价格承压〇,期价二次下探可能性较大↑,短期逢高做空为主?↑。如果后面疫情控制良好◇☆〇,在赶工预期支撑下△▽,盘面或再次走强∵﹡﹡,但5月合约剩下的可交易时间已经不多﹡。

                                                                        图4:长流程炼钢毛利(元/吨)

                                                                        数据来源:mysteel?▽⌒,国投安信期货研究院

                                                                        图6:钢厂螺纹钢库存(万吨)

                                                                        长流程方面∟∟,疫情对其直接影响有限♀,春节期间高炉仍保持正常生产┊┊?。不过△,由于疫情造成物流运输受阻⊙,长流程钢厂出现钢材库存积压、原料供应不足的局面⊿┊,被迫出现减产♂↑?。从mysteel公布的调研数据看∴⊙⊙,上周样本长流程钢厂螺纹产量275.77万吨∟△,环比下降18.77(6.37%)↑⊿∵。近期山东等地钢厂已经确定检修计划◇□,其它地区钢厂可能跟进⊙⌒,但最终减产情况仍有待观察⊿。相比于需求端受到的冲击⌒,目前供应端调整幅度仍相对偏小┊,预计高炉毛利将继续受到挤压△☆∟。如后期高库存难以消化〇♀∴,钢价或阶段性考验高炉成本支撑□π∵。

                                                                        图1:螺纹钢周度表观消费量(万吨)

                                                                        极速赛车拼一拼游戏

                                                                        图5:螺纹钢社会库存(万吨)

                                                                        极速赛车拼一拼游戏

                                                                        套利方面┊⌒,近一段时间5-10价差持续回落▽◇,10合约已经升水5月合约⌒△,反套逻辑或暂告一段落∵↑♀,后期将取决于疫情控制情况♂。如果疫情快速得到有效控制⊿,那么4-5月份下游将迎来赶工♀⊙♂,5月合约弹性较大∟⌒◇,可以关注5-10正套及买螺抛卷的机会☆▽。

                                                                        数据来源:mysteel?♂,国投安信期货研究院

                                                                        数据来源:mysteel↑,国投安信期货研究院

                                                                        图7:螺纹钢总库存预测(万吨)

                                                                        另外♂〇♀,由于贸易商库存中有一部分属于融资托盘♂,带有杠杆投机属性♀。如果后期需求复苏缓慢☆♂,去库不畅钢价低迷□◇﹡,贸易商没有足够资金补充保证金的情况下◇⊿?,托盘资金将会低价甩货♂□,对市场形成较大冲击☆△。这样的情形2018年曾经发生过♀△,需要引起我们警惕☆π。

                                                                        推荐阅读:新型冠状肺炎消息