微信网上购彩是真的吗-国防部新闻发布会

                                                    微信网上购彩是真的吗:国泰君安:利空频出 为何债市持续坚挺?-国防部新闻发布会

                                                    最新资讯 2019年12月13日 15:22

                                                    国泰君安:利空频出 为何债市持续坚挺?-国防部新闻发布会

                                                    国泰君安:利空频出 为何债市持续坚挺?-国防部新闻发布会

                                                    【大屠杀公祭仪式】

                                                    事实上∴,短期看法谨慎也与岁末年初较容易出现交易“堕怠期”有关□◇↑。对于机构投资者而言π,每年12月到次年春节前比较容易出现操作的“堕怠期”♂△⌒,也是导致阶段性“短空”的原因♂♂∴。一方面♂?◇,12月以上交“成绩单”以及储备头寸平稳跨年为首要任务;另一方面∵,年初1-2月份为实体数据空窗期☆〇,更大级别行情需要等待更明确信号推动?。

                                                    目前的弱平稳后续面临两种演绎逻辑:情形一〇,等待短期利空逻辑被削弱;情形二♀∟⊿,等待长期利多逻辑被强化□△。以上两种情形均有历史案例可以作为印证△♂。

                                                    从过去复盘经验看△∟∵,年底年初行情的波动也不可小觑▽π∴。比如△,2014年12月因中登事件导致的30bp的波段□☆,2017年末利率高位震荡酝酿了熊牛拐点π⌒?。我们认为本周债市逢利空跌不动或已在酝酿变盘△∟⌒。

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                                                    如果短空难以向长空演变♂♂,一旦短期利空逻辑被削弱⊿,市场将会逐渐切换到“长多”的逻辑⌒⊿◇。当前主流“短空长多”的看法有且只有两种演绎路径⊙◇♂,要么变成短空长也空▽♂,那么利率将会大幅上行;要么随着时间推移∵〇,短空会被“选择性忽视”♀π,市场切换到“长多”的逻辑┊﹡。如上文所述?∟〇,无论是通胀、经济还是中美关系∴,从“短空”演变为“长空”的概率都不大↑∵。因此♂,大概率会看到“短空”被慢慢磨平?,“长多”逻辑得到强化┊⊿。

                                                    通常来说〇,投资者对于行情预判分为短空、短多、长空、长多构成的四种组合〇┊△。只有在短期(可预期)和长期(可展望)共振的时候才有大行情♀⌒,即短空长空、短多长多才容易出现大级别的单边行情∴,就像股票的“可预期、可展望”一样△,戴维斯双杀和双击由此而来♂∵♂。而如果短期和长期的预判无法共振⊙▽∟,即短空长多或短多长空∵♂,因为不同风险偏好的资金无法形成合力♀□,则行情多以震荡和“长期”的方向为主◇。

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                                                    ①12月10日早盘CPI同比4.5%◇⊙,大超预期π▽﹡,指标券190215波动0.25bp后回复平静;

                                                    总的来说∴∵〇,我们有如下两点结论:一□◇⊙,若“短空长多”是一致预期〇?,当市场在利空出现时有韧性∴♀,则预示向“长多”切换的抢跑时点提前△♂。二↑⌒,若行情整体维持震荡π◇♂,则应该采取“高抛低吸”策略▽,当市场遇到利空跌不动♂⊙〇,则应该逐步“低吸”┊。

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                                                    2018年“417”降准后资金面转为紧张∟,市场一度担忧是央行有意为止♀〇,但是6月份跨半年时点则非常宽松♂♂﹡。R007利率在4月中下旬最高重蹈6%以上↑,但临近跨半年时点则回到3%中枢▽。债市也因此重新走牛△↑〇,同期10年国债收益率从3.71%最多下行至3.47%▽⊙⌒。

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                                                    ③12月12日晚间⊿∴↑,中央经济工作会议通稿公布∟,侧重于稳增长□,而中美贸易谈判快要达成阶段协议导致海外债市暴跌∴?π,但12月13日早盘190215成交利率较前一日尾盘最多上行2bp(3.61%)左右♀,随后开始小幅下行⌒□♂。

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                                                    免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体∟┊,版权归原作者所有π?∴,转载请联系原作者并获许可♂。文章观点仅代表作者本人△▽,不代表新浪立场⊙∟?。若内容涉及投资建议┊?﹡,仅供参考勿作为投资依据〇π∴。投资有风险▽∵,入市需谨慎∟∵▽。

                                                    短空长多非稳态∟□,随着时间推移?,市场会“磨平”短空?〇π,向长多转移┊。目前的短空长多后续面临两种演绎逻辑:情形一⊿,等待短期利空逻辑被削弱;情形二⌒⊿⊙,等待长期利多逻辑被强化〇⌒。否则“短空”逻辑会演绎为“长空”逻辑〇〇↑,则债市将由牛转熊☆┊☆。然而站在当下时点♂⊿,无论通胀、经济还是中美关系▽☆,切换为“长空”的概率都很低∴⌒。

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                                                    ①通胀的“短空长多”:对通胀2020年冲高回落是主流判断⌒,一季度高点后转为下行⊿〇,对此市场并不存在分歧┊。若通胀在2020Q1后仍持续创新高⌒,则“短空”会演化为“长空”〇♂□。

                                                    综合比较↑,情形二对行情的推动效果更强♂♀,相当于长期逻辑向短期逻辑迁移并覆盖了短期逻辑♂┊,因此原趋势继续⌒⊙,并进一步被强化⊿﹡∟。需要强调的是∟▽π,如果没有看到情形一或情形二出现♂,则“短空”逻辑有演绎为“长空”的可能⊿∴,通常会导致牛熊拐点出现⊿π▽。

                                                    总的来说π◇,我们有如下两点结论:一⌒▽△,若“短空长多”是一致预期﹡⊙?,当市场在利空出现时有韧性▽π,则预示向“长多”切换的抢跑时点提前┊↑。二?,若行情整体维持震荡⌒△☆,则应该采取“高抛低吸”策略┊▽,当市场遇到利空跌不动⌒♂∴,则应该逐步“低吸”∟□♂。

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                                                    站在当下时点∵♀,无论通胀、经济还是中美关系⌒,从“短空”切换为“长空”的概率都很低﹡⊙。

                                                    ②受前一日尾盘金融数据超预期的影响┊﹡⌒,12月11日债市小幅低开⊿,但日内由跌转涨♂⊙,指标券190215利率下行1bp;

                                                    国君固收 | 报告导读:无视众多利空〇☆,债市韧性十足◇。近期路演交流来看┊♂,多数投资者秉持“短空长多”观点♂。出于锁定收益的目的π,岁末年初较容易出现交易“堕怠期”∵┊┊,也是导致市场选择“短空”谨慎的一大原因♂∴。从过去复盘经验看∴,年底年初行情的波动也不可小觑♂∟♀,本周债市逢利空跌不动或已在酝酿变盘⌒↑┊。

                                                    短空长多非稳态↑,随着时间推移?,市场会“磨平”短空〇,向长多转移﹡♂♂。在一轮牛市中〇,大多是短空长多▽⊿﹡,短空促使回调而长多构成多头趋势▽⊿▽,而且因为主线逻辑在持续发酵♂┊,随着时间推移π?☆,短空会被逐渐price in而呈现利空出尽变成抢跑的特征┊⌒,因此时间是站在多头这一边↑。

                                                    正文本周以来↑☆,基本面政策面消息面利空频出∟,但债市走势坚挺、韧性十足:

                                                    2018年7月以央行指导银行配置中低等级信用债为起始┊↑,宽信用政策密集出台▽,市场预期“疏通传导机制”将在一段时间内压抑狭义资金面⊿♂〇,利率开始回升♂。但贷款与社融数据增量始终偏弱△┊﹡,10月份的新口径增量仍旧大幅低于预期┊△,融资收缩的主线得到强化□↑,利率进入几乎无回头的下行阶段◇,10年国债累计下行幅度30bp?∟。

                                                    在面对2020年债市取得超额收益更加艰难的当下♂,建议投资者重视并积极参与一季度潜在的长端利率下行行情♀♀♂,10年国债的目标点位是2.8%⊿◇。

                                                    多数投资者对2020年债市秉持“短空长多”的观点♀〇。根据近期三地路演与投资者交流感受来看π,主流投资机构对明年债市看法偏平┊﹡∴,认为不会有太大的单边行情┊﹡□,且多数认为长端利率会先上后下∴∴☆。换而言之☆▽,对行情看法是短空长多〇π∵,明年二季度前要继续谨慎∵?∟。

                                                    2016年8月份央行“缩短放长”导致的短期利空是货币收紧﹡〇π,但当时市场预期中长期经济仍会继续走弱π♀↑,资产荒逻辑会持续发酵⊿。直到11月份特朗普上台引发全球再通胀交易导致了债市暴跌□,债市由牛转熊∟。这段行情的特征是◇∴┊,短空逻辑没被弱化□△,而长期逻辑逐渐由“长多”向“长空”切换?□⊙。

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                                                    情形二﹡,等待长期利多逻辑被强化

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                                                    ③中美的“短空长多”:贸易谈判即使达成阶段协议π☆◇,但中美关系也难以回到过去∵。若美国不再视中国为“竞争对手”☆,则“短空”演化为“长空”﹡。

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                                                    ②经济的“短空长多”:最乐观的观点认为经济2020年初“开门红”??,但也承认短暂的小周期回暖后数据会重新回落π,趋势下行▽。若经济出现持续3-4个季度以上持续回升的一致预期┊﹡,则“短空”演化为“长空”∴。

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                                                    综上⌒∵﹡,在面对2020年债市取得超额收益更加艰难的当下﹡⌒∴,建议投资者重视并积极参与一季度潜在的长端利率下行行情▽,10年国债的目标点位是2.8%⊿⊿☆。

                                                    情形一⊙,等待短期利空逻辑被削弱

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