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                                                            大发快3网页:国君策略:四季度把握绝对收益 关注长牛起点TMT方向-广灵新闻

                                                            最新资讯 2019年10月14日 7:00

                                                            国君策略:四季度把握绝对收益 关注长牛起点TMT方向-广灵新闻

                                                            国君策略:四季度把握绝对收益 关注长牛起点TMT方向-广灵新闻

                                                            【陶虹海清封面】

                                                            第三胜负手开启﹡⊙,注意年底风格切换┊,积极布局科技和新“β”:1)科技牛市可长达3年﹡∟♀,目前为科技板块长期牛市起点♀∟↑,调整即可布局TMT⊿?。2)核心资产:银行、券商□。市场对半年报银行不良率修复的反应尚不充分〇⊙⊙,伴随市场盈利见底回升趋势明确♀▽↑,企业整体资产质量将改善☆⌒,这将使银行不良率得到修复∵∵,带动其估值抬升↑。3)困境反转:传媒、汽车∴◇◇。

                                                            摘要继货币宽松之后┊,下一个市场超预期主线正在酝酿之中——贸易缓和▽。9月以来□,市场体现的是货币宽松超预期带来的市场趋势性上行;十一之后⊙,“第十三轮经贸磋商”或达成初步协议的预期正在市场中体现∴。我们认为⊿▽,在11月份贸易协定尘埃落定之前▽,市场会因预期向好而逐步体现定价⊙⊿∟。

                                                            当前的贸易关系类似2018年11月〇☆♂,关系从之前的悲观预期向阶段性乐观预期转向↑,这从外资流入的节奏中可见一斑⊙⌒。

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                                                            贸易缓和的市场预期体现之一☆↑□。贸易缓和的市场预期体现之二:外资流入的蛛丝马迹◇﹡┊。我们认为∟,外资的行为趋势可以反映的缓和预期?。从周度的外资净流入数据上看♂☆,9月的流入趋势堪比2019年1月∟π⌒,重回快节奏流入时间段♂π⌒。从月度数据上看⊙┊,9月外资净流入规模为647亿元☆,而2019年1月为607亿元⊙,2月为604亿元〇♀▽。从这个维度上看△◇∟,当前的外资正在形成类似2019年1月的市场预期♂,而这比之前市场环境相比的关键边际变化在于贸易关系的变化♀。按此逻辑分析□⌒⌒,叠加盈利的趋势性修复?∴◇,我们认为10月乃至11月的外资流入趋势将仍保持较大规模π♂。

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                                                            3.三季报:超预期主线在哪⌒┊〇?三季报仍是短期主线:在整体贸易关系向好的环境下♀⊿﹡,市场的机会取决于盈利优劣的结构□。整体来看♂?,三季度盈利预告显示上市公司盈利增速有望环比改善△⌒。截至10月12日↑﹡□,共有571家公司披露3季度盈利预告∵∴?,上述公司上半年盈利增速中位数为12%∟,以预告增速中值作为前三季度盈利增速预期♂◇,则前三季度盈利增速预期的中位数为18%⌒⌒。

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                                                            结构上?∟♀,哪些行业的盈利整体出现显著回升⊿◇⌒?哪些又不是预期之内的▽△△?核心三大结论:1)TMT盈利的确显著在回升?♀⊙,电子、计算机盈利明显强于通信⊿♂┊。以电子为例∵,从披露的利润增速数据来看(我们参考业绩预告上限)⊙☆△,电子行业披露的盈利增速大于100%的个股有17家♂,100%-50%有6家〇,50%-0的有16家?,负增长共16家⊙〇,盈利景气明显强于大市?﹡⌒。2)医药生物盈利景气高☆,类似电子等行业△∵⌒。3)整体来看〇,周期行业的盈利景气度仍较低☆☆,业绩不确定性仍大∟☆⊙。

                                                            结构上π,哪些行业的盈利整体出现显著回升∵┊□?哪些又不是预期之内的┊▽♀?拆分571家预计预告到行业维度π↑☆,我们发现整体盈利出现显著的分化∵△。在分析前〇↑↑,我们需要注意披露存在样本偏差——行业成份股数量较大的行业存在偏差△,如机械设备、化工等行业分析意义不大♀∵。核心三大结论:1)TMT盈利的确显著在回升┊〇⊿,电子、计算机盈利明显强于通信?。以电子为例☆,从披露的利润增速数据来看(我们参考业绩预告上限)⊿,电子行业披露的盈利增速大于100%的个股有17家∟☆⊙,100%-50%有6家∴,50%-0的有16家?▽,负增长共16家⊙,盈利景气明显强于大市∴⊙。2)医药生物盈利景气高π◇⌒,类似电子等行业⊿♀,但是这实属预期之内∴π。3)整体来看?,周期行业的盈利景气度仍较低〇⊙♂,业绩不确定性仍大↑♂↑。

                                                            目录本周核心观点货币宽松预期之后⊙♂,贸易缓和的市场预期体现三季报:超预期主线在哪⌒??第三胜负手〇,布局科技与新β五维亮点正文1.本周核心观点继货币宽松之后♂,下一个市场超预期主线正在酝酿之中——贸易缓和▽〇。9月以来〇,市场体现的是货币宽松超预期带来的市场趋势性上行;十一之后↑?△,“第十三轮经贸磋商”或达成初步协议的预期正在市场中体现♂∴π。我们认为□△﹡,在11月份贸易协定尘埃落定之前∟﹡,市场会因预期向好而逐步体现定价↑?□。

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                                                            当前的贸易关系类似2018年11月♀┊,关系从之前的悲观预期向阶段性乐观预期转向﹡,这从外资流入的节奏中可见一斑⌒↑。

                                                            大发快3网页

                                                            从大市值个股看行业景气情况﹡♂,TMT盈利修复的微观证据∵﹡。以市值大于100亿元为条件↑♂〇,我们对TMT、医药、食品饮料等行业进行了分析⊙∵⊙,核心结论:1)从样本推算整体▽π,计算机、电子和通信行业整体表现为盈利增长⌒,相较2018年均为较大程度的修复∵,尤其是通信披露的个股相较18年均为增长﹡?♂。2)传媒盈利仍具有一定的不确定性┊┊π。3)食品饮料、家电等披露公司较少﹡∴∵,消费板块的盈利情况有待进一步确认▽♂。

                                                            把握第三胜负手┊,布局银行、券商、传媒、汽车等新β行业□∟。第四季度市场将开启第三胜负手┊,即风格转向金融等绝对收益板块﹡▽。前三季度表现落后⌒▽π,及估值低的行业第四季度表现更好▽π⊿,建议把握绝对收益品种◇﹡⊿,布局新β行业⌒∴,关注核心资产中的银行、券商▽,以及具有困境反转潜力的传媒、汽车行业∴?。银行走势与企业盈利相关⌒♂,将受益于盈利底确认?♀,券商行业受益于A股长期向好□,传媒行业走势与移动互联网市场相关﹡,将受益于政策放松与5G周期启动┊,汽车行业将受益于汽车销量回升◇☆。

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                                                            从大市值个股看行业景气情况□,TMT盈利修复的微观证据⌒。以市值大于100亿元为条件?♂,我们对TMT、医药、食品饮料等行业进行了分析?♂▽,核心结论:1)从样本推算整体∴,计算机、电子和通信行业整体表现为盈利增长∴,相较2018年均为较大程度的修复△∟┊,尤其是通信披露的个股相较18年均为增长↑♂↑。2)传媒盈利仍具有一定的不确定性?。3)食品饮料、家电等披露公司较少﹡,消费板块的盈利情况有待进一步确认∵。

                                                            结构上〇,哪些行业的盈利整体出现显著回升♂⌒⊿?哪些又不是预期之内的〇↑﹡?核心三大结论:1)TMT盈利的确显著在回升☆♀〇,电子、计算机盈利明显强于通信π。以电子为例∵﹡,从披露的利润增速数据来看(我们参考业绩预告上限)☆↑▽,电子行业披露的盈利增速大于100%的个股有17家∵,100%-50%有6家♂,50%-0的有16家⊙♀?,负增长共16家∴∴△,盈利景气明显强于大市⌒。2)医药生物盈利景气高⊿,类似电子等行业﹡〇,但是这实属预期之内?。3)整体来看〇〇♀,周期行业的盈利景气度仍较低↑☆,业绩不确定性仍大◇△。

                                                            5.五维亮点新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的△〇,并不意味着赞同其观点或证实其描述π△。文章内容仅供参考⊙,不构成投资建议﹡?♂。投资者据此操作⊿♂☆,风险自担□♂♂。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体∟♀π,版权归原作者所有▽⊿,转载请联系原作者并获许可﹡。文章观点仅代表作者本人⌒∴∟,不代表新浪立场∴。若内容涉及投资建议?☆♂,仅供参考勿作为投资依据π▽。投资有风险☆⊿,入市需谨慎♂⌒┊。

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                                                            2.货币宽松预期之后△♂,贸易缓和的市场预期体现继货币宽松之后☆∵◇,下一个市场超预期主线正在酝酿之中——贸易缓和◇?。9月以来〇⊙,市场体现的是货币宽松超预期带来的市场趋势性上行;十一之后↑,“第十三轮经贸磋商”或达成初步协议的预期正在市场中体现↑。我们认为□♂∵,在11月份贸易协定尘埃落定之前☆,市场会因预期向好而逐步体现定价∵??。从时间维度上﹡,当前的贸易关系类似2018年11月□,关系从之前的悲观预期向阶段性乐观预期转向⊿◇﹡。

                                                            三季报仍是短期主线:在整体贸易关系向好的环境下⌒△↑,市场的机会取决于盈利优劣的结构┊□♀。整体来看▽⊿◇,三季度盈利预告显示上市公司盈利增速有望环比改善π♂⊿。截至10月12日∴∟∵,共有571家公司披露3季度盈利预告⊿﹡,上述公司上半年盈利增速中位数为12%π⌒,以预告增速中值作为前三季度盈利增速预期↑,则前三季度盈利增速预期的中位数为18%﹡∵。

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                                                            第三胜负手开启♂□,注意年底风格切换♂,积极布局科技和新“β”:1)科技牛市可长达3年⌒π⊿,目前为科技板块长期牛市起点〇▽↑,调整即可布局TMT□〇。2)核心资产:银行、券商♂〇∴。市场对半年报银行不良率修复的反应尚不充分♀〇,伴随市场盈利见底回升趋势明确♀⊿∟,企业整体资产质量将改善◇△▽,这将使银行不良率得到修复?〇♀,带动其估值抬升⊙。3)困境反转:传媒、汽车⊿∴π。

                                                            【国君策略-周议】三季报:潜在的超预期主线在哪▽┊♂?来源:谈股问君导读缓和的乐观预期逐步定价∟,叠加三季报盈利结构修复主线┊,四季度把握绝对收益⌒□〇,建议关注长期牛市起点的TMT方向☆,以及新β方向:银行/券商/传媒/汽车┊↑。

                                                            针对跨年行情∴,建议关注:1)核心资产:银行、券商∴。伴随市场盈利见底回升趋势明确⌒◇∴,企业整体资产质量将改善▽□,这将使银行不良率得到修复♂△↑。历史上银行板块超额收益率与工业企业利润相关性较强☆〇▽,三季报盈利底进一步确认♀☆⊙,银行板块有望迎来补涨行情∟□。当前全球货币宽松、风险偏好提升⊙┊﹡,国内盈利底将探明↑⌒☆,A股中长期有望向好▽。非银金融板块超额收益率与股票市场相关性很强↑〇,券商板块具备长期配置价值〇。建议配置具有客户资源优势的国有银行及综合实力强劲的头部券商☆┊△。2)困境反转:传媒、汽车♀。传媒行业具有高额商誉减值下的低基数效应♀,以及政策边际宽松的催化∟⊿。传媒行业超额收益与移动互联网市场增速相关性较强?,5G的发展﹡↑,游戏和文化产业监管的适度放松均有利于移动互联网增速提升﹡,从而推动传媒板块上涨〇。汽车行业去年下半年销量基数较低π,月度数据显示销售回暖确立⊿〇,厂商库存增速跌至历史新低π,经销商库存也较年初明显回落♂⊙。汽车行业超额收益率与汽车销量相关性较强♀,销售见底回升将使汽车板块股价向上◇◇⊙。汽车与传媒板块年内涨幅落后于市场∴,且市净率均处于历史底部?⊿,建议关注具有国企改革催化的传媒行业头部公司♂↑,及竞争实力强、受益于新产品周期的整车和相关零部件公司∵。

                                                            从大市值个股看行业景气情况∟π,TMT盈利修复的微观证据⊙。以市值大于100亿元为条件∴,我们对TMT、医药、食品饮料等行业进行了分析☆♂,核心结论:1)从样本推算整体♀♂∴,计算机、电子和通信行业整体表现为盈利增长◇┊⊿,相较2018年均为较大程度的修复⌒∴↑,尤其是通信披露的个股相较18年均为增长∟□⌒。2)传媒盈利仍具有一定的不确定性⊿⊿π。3)食品饮料、家电等披露公司较少?♂♂,消费板块的盈利情况有待进一步确认〇。

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                                                            4.第三胜负手♀◇,布局科技与新β科技牛市可长达3年⊙⊙〇,目前为科技板块长期牛市起点☆⊿﹡,调整即可布局↑。2005年以来∟〇π,科技板块有2轮持续正超额收益周期◇♀,分别为2007年末至2010年末♀∴▽,及2012年末至2015年末π⊿。分别对应3G与4G周期△┊,且股价有1年的提前量∟⊙。当前我国刚发放5G牌照?∟∴,且全球半导体销量增速、我国手机产量增速均处于历史底部且拐点初现♂↑,科技板块ROE也处于历史底部┊△。从基本面、估值、交易拥挤度等维度看π□∟,科技股目前处于长周期牛市的起点〇。

                                                            三季报仍是短期主线:在整体贸易关系向好的环境下↑,市场的机会取决于盈利优劣的结构♂。整体来看π⌒□,三季度盈利预告显示上市公司盈利增速有望环比改善☆。截至10月12日♂,共有571家公司披露3季度盈利预告♂,上述公司上半年盈利增速中位数为12%⌒┊□,以预告增速中值作为前三季度盈利增速预期∴,则前三季度盈利增速预期的中位数为18%⊿。

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