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1 北京赛车人工网页计划全称

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2 北京赛车人工网页计划简介

国家自然基金委、科技部“863”“973”计划以及《国家中长期科技规划纲要》中,都对蛋白质组学研究予以持续支持。

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4 北京赛车人工网页计划详细介绍

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【唐探3预售破亿】

一、行情回顾2019年π▽〇,PVC价格波动区间在6200-7200◇,价格重心较2018年出现下移☆∟∴。全年较大的两波上涨行情分别出现在3月和10月下旬┊∵♂,背后的驱动来自上游开工下降带来的供应收缩⌒,上半年的供应收缩来自突发的安全爆炸事故带来的行业安全检查⊙,下半年的供应收缩来自超预期的集中检修▽♂。上半年低供应增速对应低需求增速﹡☆⊿,供给收缩△┊,上游在低库存下挺价意愿较强□,但同时中下游库存远高于往年同期∵∵?,证明需求在上半年同样维持一个低增速∴。下半年⌒☆π,地产需求维持较强韧性∴▽♀,而装置投产进程较慢∵,叠加超预期集中检修﹡□﹡,社会库存去化至低位?,供需错配下价格出现上涨⊿﹡。

2.制造消费类需求继续维持平稳增长态势

图12:PVC地板出口资料来源:信达期货研发中心♂△〇,卓创资讯

图9:房地产相关指标资料来源:信达期货研发中心▽∴,卓创资讯

信达期货 杨思佳 陈敏华新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的♂♂,并不意味着赞同其观点或证实其描述〇。文章内容仅供参考□△▽,不构成投资建议□♂。投资者据此操作⊙,风险自担↑∟?。

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资料来源:信达期货研发中心♀,卓创资讯

对于电石行业本身而言☆⊿,自2016年进入了去产能阶段△π⊿,表现为产能的出清和行业开工率的不断提升∵◇,由于电石行业是一个高污染、高能耗行业◇⌒π,因此其受到政策方面的限制较大⌒。电石产量自2016年起增速逐年递减∟π⌒,而最近两年增速降到0以下♂⊿∴,并在今年首次出现负增长(根据开工率预估)▽⊿◇。而电石开工率受到的限制较大∴♀,在产能出清背景下↑?,后续电石产量的下滑对电石法PVC新产能投产进度和电石法PVC开工率的影响值得关注▽,当前电石法PVC利润处在高位﹡□⌒。

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图15:电石产量资料来源:信达期货研发中心┊?,卓创资讯

资料来源:信达期货研发中心π,卓创资讯

反倾销税的取消无疑是今年PVC行业关注度比较高的事?♂〇。2019年10月30日商务部公告显示π∴,自2019年9月29日起⊙?,对原产于美国、韩国、日本和台湾地区的进口聚氯乙烯不再征收反倾销税∴。

(3)2019年10月28日π⊙,内蒙三联车间发生意外┊,导致11月份检修量加量┊⊙。

图8:房地产相关指标资料来源:信达期货研发中心∴▽♀,卓创资讯

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图1:2019年PVC价格走势

图6:PVC进口量及增速资料来源:信达期货研发中心♂∵□,海关总署

PVC行业在2014-2016年经历过一轮产能出清⊿↑,2017年起进入产能投放期∵,2018至2019上半年产能投放增速放缓⌒▽,自2019年底起将产能投放速度加快↑,预计2020年产能投放增速为7.8%▽┊。

随着反倾销的落地⌒⊿,未来国外货源对国内进口市场的冲击成为了市场关注的焦点▽。从反倾销取消后两个月的表现来看♂⊿π,进口量并无出现增加▽〇∵,我国PVC进口依存度呈逐年走低态势┊♀┊,后续需关注进口窗口对国内价格的上边际压力作用⌒♀□。

(2)安全和环保对PVC供应端的干扰将会持续;

图2:PVC国内产能及预估增速

2020年来看π?,首先出口美国的地板增速以再2019下半年出现回升态势⌒,意味着出口企业正在积极应对贸易摩擦带来的负面影响↑。另一方面▽,从整体增速仍然不低┊,意味着非美国家的地板出口需求仍然强劲﹡↑△。因此□♀,我们认为地板出口在2020年仍将保持不错态势□☆。

四、成本利润端1.电石产量存在限制☆□,电石法成本支撑值得关注

图16:乙烯裂解价差资料来源:信达期货研发中心∵π?,卓创资讯

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3.地板出口增速或放缓♂△∟,但支撑仍在

三、需求端1、地产竣工进入回补期﹡∵┊,需求仍将保持较强韧性

图14:PVC价格VS电石法成本

总体来看♂,受产能投放影响π⌒,2020年供应端压力较2019年增加明显▽┊,但需警惕安全和环保的干扰﹡△↑。

资料来源:信达期货研发中心△,卓创资讯

2、乙烯法成本线下移态势明显□♀?,高利润现状仍将持续

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PVC行业规范性还有待提升⊿☆,因此安全事件会对供应端产生较大影响□,今年以来各类事件的发生一方面导致了事故装置的停车◇⊿,另一方面也使得今年的装置检修损失量水平高于去年⊿⊙☆。另外⌒◇,电石和氯碱工艺也会面临环保带来的干扰♂∴┊。

(2)2019年4月24日☆▽∟,内蒙古伊东东兴(年产30万吨PVC)车间发生爆炸┊∵,由此导致该装置长期停车┊〇π。

PVC装置投产延后现象较为普遍⊙,2018年和2019年的投产相较于年初兑现率为40%和50%∴π,且2019年计划的新产能多数集中在四季度△⊿,由于装置稳定量产需要时间♀▽♀,并未对2019年带来较大的实质性供应压力□□↑。因此┊,2020年220万吨的新产能投放计划大概率实际投产在110万吨△♂↑,增速为4.3%□。产量方面〇♂,根据卓创调研数据∴﹡◇,2019年PVC国内产量增速仅为0.37%┊,与产能投放增速极不匹配☆♀▽,一方面♀,全年存量装置检修量远高于去年π△↑,另一方面∵△,2019年投产的新装置多数集中在年末∴▽,产量并未完全释放☆△⊿。

图4:PVC国内产量及在增速

PVC的反倾销税开始实行于2003年◇♂π,在过去的16年时间里┊,我国对美国、日本、韩国和台湾等国家地区实施反倾销税?∵,对国内PVC行业的发展起到了巨大的作用⊙⊙﹡。经过十几年的发展∵△∵,当前中国PVC市场发展今非昔比▽☆,已成为全球PVC行业最大的生产国和消费国♀。

(2)制造消费类需求继续维持平稳增长态势;

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总体来看☆,对需求保持不悲观♂,预计2020年地产竣工回补和制造业企稳会对需求端形成较大支撑﹡。

2.安全和环保对供应端的干扰将会持续

数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端核心提要:供应端:(1)PVC目前处在产能投放的周期内◇⌒,预计2020年产能投放增速在7.8%;

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(1)2019年3月21日☆△,响水发生爆炸事故﹡﹡〇,该事件引起广泛关注□,并引发了国务院对内蒙、新疆、陕西、宁夏等PVC产区的考核巡查∵⊿┊,造成PVC春季检修加量⌒﹡♂。

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在我国∟▽⌒,电石法PVC占全部工艺比重的80%以上☆◇,因此电石价格的大幅波动会对PVC价格的波动产生较大影响♀,拉长周期看↑?♂,电石对PVC的成本支撑非常有效┊∟。

五、总结2020年PVC供需结构将从平衡走向宽松?,但供需矛盾不会太剧烈π∴π,驱动偏向下⊿,介于整体PVC整体估值(利润、替代)处于高位♂,建议2020年单边以偏空思路对待π△。由于当前远月处贴水结构⌒∴,关注供应增长不及预期下的基差修复行情☆〇,全年可做化工类基差多配对待♂。

需求端:(1)地产竣工进入回补期☆,需求仍将保持较强韧性;

PVC地板的出口在过去三年里保持了25%以上的高增速⊙,2019年预计地板出口增速为15%⊙∴♂,增速有所放缓〇。增速的放缓一方面原于前期基数增加较快⊙♂⊙,另一方面原于贸易摩擦带来的负面效应﹡﹡┊,2018年存在抢出口现象△。

图5:PVC装置检修损失量资料来源:信达期货研发中心△,卓创资讯

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总结:2020年PVC供需结构将从平衡走向宽松﹡〇,但供需矛盾不会太剧烈♂◇,驱动偏向下π,介于整体PVC整体估值(利润、替代)处于高位∟,建议2020年单边以偏空思路对待﹡♀。由于当前远月处贴水结构♀⊙┊,关注供应增长不及预期下的基差修复行情∵┊π,全年可做化工类基差多配对待π☆。

资料来源:Wind┊⊙?,信达期货研发中心

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图17:乙烯法利润资料来源:信达期货研发中心∟∟,卓创资讯

由于过去乙烯价格的高企◇?△,乙烯法是PVC行业的高成本边际产能□♀。当前随着乙烯价格的不断下挫☆,乙烯法利润水平不断提高♂,这也使得乙烯法开始重新具备成本竞争力⊙∴。由于乙烯的这轮熊市并没有走完π⊙,预计2020年乙烯法高利润现状仍将持续⌒。

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图10:工业企业库存周期资料来源:信达期货研发中心⌒,卓创资讯

二、供应端1.PVC目前处在产能投放的周期内┊∴〇,预计2020年产能投放增速在7.8%⊿。

资料来源:信达期货研发中心△↑,卓创资讯

图13:PVC地板出口美国占比

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图7:PVC进口来源资料来源:信达期货研发中心〇♀∟,海关总署

展望2020年☆,预计安全和环保检查仍然会对PVC整体产能增长和行业开工带来影响☆。国务院在11月23日印发《全国安全生产集中整治工作方案》┊☆∟,全国范围内的化工危化安全检查仍将持续π⊿。

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3.进口依存度逐年降低↑,反倾销税取消短期影响较小

起始于2016年的工业品一轮库存周期目前已经处在主动去库的尾部阶段⊙,工业企业产成品存货累计同比值接近0值附近∵?,进一步去库存的空间已经非常有限∴π,因此2020年工业品大概率会进入补库周期?,整体制造业需求有望逐步向好↑?⊙。消费方面⊙◇π,塑料制品产能在2019年保持稳定增长⊙∟⊿,塑料类整体刚需不差⊙〇⊙,预计2020年仍将维持稳定刚需♂☆?。

(3)进口依存度逐年降低∴,反倾销税取消影响较小◇〇。

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(3)地板出口增速或放缓﹡π,但支撑仍在┊⊿☆。

PVC下游与房地产密切相关∵△,房地产行业在2019年继续维持较强韧性⌒,延续上一轮景气周期〇☆π。按照房地产施工的节奏∴﹡,正常情形下房地产从新开工到竣工一般会耗时2-3年∵☆,而这一轮由于金融去杠杆导致融资环境的恶化∵,施工周期被拉长♀。这一轮施工经历了两个阶段:2016年初至2018Q1?♀⊙,由于在前期较为宽松的融资环境下◇⌒∴,新开工增速小于竣工面积增速△♀┊,导致施工面积持续下滑;2018年∵♀﹡,由于金融去杠杆∴⊙∵,竣工面积增速大幅下滑☆⊿∟,目前维持在负增长;2019年宏观调控由“去杠杆”向“稳杠杆”过度♂┊□,新开工增速又开始大幅回升?π↑,新开工-竣工增速之差扩大☆∟◇,导致施工面积同比继续增长♂▽。目前房地产周期正由施工向竣工切换◇⌒,竣工有望迎来回补期♂﹡,届时与房地产后周期相关的PVC需求将会有较大支撑⊿。

图11:塑料制品产量资料来源:信达期货研发中心∟△∴,卓创资讯

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图3:PVC投产表资料来源:信达期货研发中心◇,卓创资讯

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