一德期货:甲醇基差与5-9价差走势回顾与预期-涞水广电资讯网

                                                                      2020年02月28日 11:34 来源:涞水广电资讯网 编辑:十一选五前二胆

                                                                      十一选五前二胆

                                                                      【上海北欧式领口罩】

                                                                      在5-9价差上∵∴♂,其基本面依据正如以上所述△,近月悲观态势下对5-9反套形成一定支撑◇。当前距离5月合约到期交割还有3个月时间⊿,期限足够、空间足够∟,市场首先对5月合约形成压制作用∵,其次为9月合约;而对于5-9反套持续的时间和空间目前市场还无统一预期♀,需要根据物流恢复情况、人员复工完成情况、下游生产恢复情况以及3月份的进口预期来定┊﹡,当下不确定性因素较多⌒☆△,需要根据实际变化灵活调整△┊┊。操作过程中□♂∟,正如前期所述▽〇〇,正反市场结构变化不过仅需月余时间♂┊,需要随时警惕震荡中的驱动转变▽⊿▽。

                                                                      自选股

                                                                      1.1基差变化回顾2005基差走势⌒⌒,可以发现华东和内地基差呈现两种波动态势∟⊙⊿。

                                                                      十一选五前二胆

                                                                      从基差走势分时段来看□↑,10月中下旬至11月下旬华东江苏地区基差与内地基差持平⊿∴♂,甚至部分时段低于内地基差﹡,市场结构出现矛盾变化▽♂∵。在此阶段π∵↑,长期处于高价区的华东市场此时受进口和港口库存压制∵,与山东、河南、河北等地价格一致☆∴,内地由于当期大唐多伦、宁夏宝丰、青海盐湖等烯烃开工提振出现较强支撑∟,故而东西市场基差走势拟合〇。

                                                                      十一选五前二胆

                                                                      2.2 操作建议对于基差而言∵,虽然伊朗等区域装置减产导致进口减少∟,但是疫情下的悲观预期首先作用于眼下最近的现货市场π⌒▽,因此在厂家排库完成前π,基差仍将大概率继续走弱;其次会作用于5月到期的期货远期市场﹡⌒,春节后开盘跌停已完成心理预期△∴,虽然目前期货市场反弹较大▽,但是考虑到华东烯烃检修预期导致的需求预期变化▽∟,建议仍需谨慎追高∵。

                                                                      针对基差而言⊿∵┊,港口作为衔接外盘和内陆的枢纽⊙,其基差变动直接联动着内陆主产区□△〇。涵括华东江浙以及华南闽粤地区的港口┊♀☆,作为承载我国对外市场进出口的主体┊⊿,从甲醇市场特性上看其作为进口商品♀﹡∟,进口市场的变化直接关联着港口市场报价∟。春节前一段时间(1月12日-13日)伊朗甲醇生产厂家受制于天然气限气影响△∴,多个生产装置降低运行负荷、重启推迟、甚至直接进入检修∵⊙,伊朗作为我国进口主要来源国♂,其市场突变打破原有进口市场预期⌒↑◇,进而直接导致港口价格飙升☆,期现基差也大幅走强⊿┊,并且由于现货市场的突发性和信息扩散造成的恐慌性﹡,在1月13日至春节前夕1月23日收盘▽,十天之内江苏地区基差走强110元/吨左右♀⊙♂。

                                                                      1、甲醇基差与5-9价差走势回顾和逻辑梳理

                                                                      对于5-9价差来说□♂⊙,可以清晰地看到其走势先抑后扬▽▽☆,春节之后再次拐头下探□。2019年10月中下旬5-9价差进入快速下滑时期▽∵∵,此时熊市结构呈现?﹡,2005合约价格大幅下行∵,2009合约跌幅相对较小∴,市场逐步形成反套结构﹡∟。究其原因π♂⊿,则是2019年10月中下旬港口库存累加至绝对峰值的130余万吨(卓创数据)π∟♀,直接导致行情转熊♂☆,熊市预期作用于近月之后带动5-9价差不断走弱∟⌒。但是经过11月下旬的震荡态势◇▽↑,进入12月之后〇〇△,市场却又由反向市场转为正向市场□,这次正反市场结构转化不过经历月余时间⊙,正可谓市场结构不是一成不变⌒,随时都要警惕震荡中的驱动势能△。

                                                                      从2005合约上市至2019年12月底之间∟⌒,华东江苏区域基差整体波动相对温和□〇,而内蒙、河南、山东等内地区域基差缺呈现出较高的波动率♂﹡。进入2020年之后至春节前期〇♂∟,华东区域基差迅速走强┊,内地虽然整体滞后一些却还是也出现基差走强态势♂∟。春节期间由于新冠病毒影响扩大⌒,导致上中下游多家企业被动降负、物流停滞﹡,内地厂家成交稀疏▽⌒♂,华东区域市场基差节后开盘转而下行?⊙。

                                                                      数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端作者:一德期货甲醇研究员 史开放

                                                                      十一选五前二胆

                                                                      同期内地在1月中旬的时间线上还发生着另一件大事:新冠病毒爆发◇▽?,其传播之烈亦远超市场预期⊿,同样∟♂,超预期的变化会再次打破基差现有格局♂。春节开盘既定时间被推迟□∵﹡,全国范围内人员复工被“另行通知”性延后▽∟,而化工企业生产具有连续性、库容却有限?△,疫情爆发后市场物流近乎中断□,上下游同时被迫减负π∴♂。甲醇作为产业链中偏上游的一环▽△,其下游多且分散♀⌒,因此物流的不畅直接导致甲醇厂家的生产活动难以为继☆♂∟,库存作为液体危化品更加强了厂家意向尽快出货的心理⌒◇△,所以在疫情持续的当下♂﹡?,上游生产端承担更大压力♂,降价排库的短期操作更为迫切♂▽。

                                                                      2.   甲醇基差与5-9价差未来演变和操作机会

                                                                      造成结构变化的基本面因素需要看进口、库存、消费和厂家供给等因素⌒∵,而分析价差的直接表现♂∴,则可以观察更为直接的5月和9月合约的波动性☆⊿,从这次5-9反套和正套结构的转变来看◇π☆,5月作为近月合约⌒┊?,在市场的基本面因素直接作用下表现出更强的波动性;而9月由于到期时间更远♂,存在更多不确定性∵,因而反应滞后于近月市场π,即本次结构变化主要通过近月合约的高波动性来完成⊿。

                                                                      热点栏目

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                                                                      十一选五前二胆

                                                                      2.1 演变分析在对未来的演变方面┊♂⊿,需要考虑现实和未来预期↑∵∵。

                                                                      推荐阅读:小妇人撤档