三分时时彩开奖历史:机构评9月CPI数据:中国不存在明显滞胀的基础-唐山新闻综合频道

                                                                三分时时彩开奖历史:机构评9月CPI数据:中国不存在明显滞胀的基础-唐山新闻综合频道

                                                                三分时时彩开奖历史
                                                                 

                                                                【外籍可当华为CEO】

                                                                ▼ 2020年全球层面供过于求的局面将更严重资料来源:Wind☆?,EIA□∴♂,国泰君安证券研究根据EIA最新的预测?,WTI原油现货价格2020年或持平与2019年中枢﹡↑,在56美元左右◇⊿。▼ EIA 9月原油价格预测资料来源:Wind∟⊿﹡,国泰君安证券研究所以□⊿,从以上因素来看〇,我们认为目前主要通胀压力〇,来源仍然是猪价及其对其它食品价格的带动□⊙⊿。但这个压力或在明年年初达到顶峰后有所回落♂,尤其是明年下半年♀⊙。03“微滞胀”进行中复盘我国滞胀的历史◇♂□,加上对当前猪、油价格的分析∟↑,我们认为当前∴,我国不存在明显滞胀的基础☆⌒∟。然而另一方面♀,“微滞胀”风险不容忽视♀。事实上↑♂,我们认为♂♂,自2019年二季度至2020年一季度⌒⌒,我国已经处于“微滞胀”的状态:1、CPI中枢自2019年二季度开始上移♀♂,而GDP增速则在二季度出现了放缓∴∵,未来三四季度⊙⌒,在贸易摩擦影响下⊿∟⊙,预计GDP增速或还将小幅下行∵┊▽。

                                                                ▼ 历史看▽∴∵,即使猪肉进口上升猪价增速也仍将在中高位维持资料来源:Wind⊿,国泰君安证券研究再来看原油价格┊。在中东地缘政治影响下▽□﹡,原油价格存在一定的不确定性♂,但我们认为π∵∵,2020年原油价格难以明显上涨◇。原因有二:第一⊙□♂,虽然沙特产能受到一定影响↑,但可以在短期内恢复♂〇π。此外OPEC的闲置产能也能弥补一部分沙特产能♂π?。

                                                                滞胀真的来了∟⌒▽?来源: 国泰君安证券研究秋意渐凉♂﹡﹡,但物价却涨势不减□⊿□。贵州牛肉粉涨价风波虽然已经过去♀♂◇,但猪肉价格在以肉眼可见的速度上涨是不争的事实┊〇。10月15日⊿π〇,国家统计局发布数据显示∟♂┊,9月份全国居民消费价格(CPI)同比上涨3%﹡△,涨幅比上个月扩大0.2%个百分点∴,创下近6年来涨幅新高∴◇△。·

                                                                情形2-高通胀情形:原油价格(WTI)价格年内小幅上升至60美元/桶◇,布伦特上涨至65美元/桶左右;生猪价格年内上涨至35元/斤□﹡〇,猪肉价格年内快速上升至45元/斤⌒,2020年1月π♂π,猪肉价格环比上涨5%?,之后按照往年季节性变动π。

                                                                到1993年﹡⊿◇,中国社会零售商品总额的95%、农副产品收购总额的90%、以及生产资料销售总额的85%?◇⊙,基本均由市场供求决定△∴〇。

                                                                ▼ OPEC闲置产能处于近期历史高位资料来源:Wind▽,EIA☆,国泰君安证券研究第二△,全球经济增速的持续放缓⌒,将对全球原油需求带来一定负面影响△〇。根据EIA的预测♀▽,2020年全球原油将继续维持“紧平衡”的状态⌒,供大于求◇☆〇,给油价带来更大的下行压力⊙。

                                                                2、对于2020年一季度⌒,我们认为除非贸易谈判达成协定♂,否则贸易对实体的影响还将持续∟⊙,此外叠加高基数等影响♂◇,经济增速或再小幅下行⊙△□。

                                                                三分时时彩开奖历史

                                                                日前♂,国泰君安宏观团队发布研究报告《中国滞胀:历史的复盘和当前风险的大小》┊↑,在复盘了过去4次重要滞胀出现的历史和背景之后♂,从未来猪肉价格、原油价格走势多方分析后?〇,对这个问题做出了回答:

                                                                而以上四次通货膨胀中♂♂,前两次滞胀中货币超发的特征较为明显◇▽,而后两次滞胀中猪油共振更突出∴。自2012年之后?▽△,我国没有出现过明显的“滞胀”♀∟,仅在2012-2013、2015-2016年出现“微滞胀”△⊿∴。

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                                                                3、结合2019年二季度以来◇,CPI中枢不断上移□⊙〇,我们判断这段时间将处于“微滞胀”状态↑〇⌒。我们对2019年四季度和2020年通胀走势进行了测算(具体方法见完整报告)∴,并对猪肉和原油价格走势做出假设∟♂♂。

                                                                这种情形下♂∟,CPI高于3%大约将持续1个季度左右?。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体∴,版权归原作者所有♀⊙π,转载请联系原作者并获许可□。文章观点仅代表作者本人?▽△,不代表新浪立场♂。若内容涉及投资建议〇△?,仅供参考勿作为投资依据⊙。投资有风险∟〇〇,入市需谨慎﹡﹡⊿。

                                                                ▼ 2012年前我国出现过4次较为明显的滞胀资料来源:Wind?⌒﹡,国泰君安证券研究# 1987-1989年1987-1989年期间▽☆﹡,中国的货币增速维持高速增长⊿,M2、M1增速高达20%-30%⌒。此外π☆,从1988年起﹡⊿⊿,我国开始实行“价格闯关”的改革:将民生物资的价格从国家统一定价过度到市场调节并存﹡﹡◇。

                                                                通俗的说〇,猪价高的时候△↑,油价低♀,油价高的时候□π﹡,猪价低↑∵。但是一旦两个价格发生共振□∴♂,就会很容易带来整体物价的上行风险△♀♂。

                                                                从时间长度看♂,每轮滞胀大概约持续4个季度左右┊。▼ 2012-2013和2015-2016的“微滞胀” 十分温和资料来源:Wind┊□┊,国泰君安证券研究其主要原因在于∴,2012年之后﹡┊△,基本上再也没有出现“猪”、“油”和“核心通胀”的三者共振⊿?◇。这背后的原因有几个:一方面⌒?, 我国货币政策已从总量型转成结构型◇,近年来货币超发的情况逐渐好转;另一方面⌒﹡,经济增速中枢下移?,核心通胀也很难见起色♀□。

                                                                虽然当前猪肉进口确实出现了显著增加⌒,但参考上一轮猪周期π∟?,即使猪肉进口创新高◇,猪肉CPI还将在高位持续一段时间∟。

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                                                                自2019年二季度开始☆♂,我国已经处于“微滞胀”的状态☆▽⌒,预计将持续至2020年一季度∴。01复盘中国历史上的四次明显滞胀滞胀∴♂☆,全名“停滞性通货膨胀”△﹡,指经济下行和通货膨胀同时并存的情况↑☆♀。以GDP增速和CPI同比增速为观察指标□,我国历史上出现过4次比较明显的滞胀□⌒⌒,但主要都集中在2012年之前﹡。

                                                                ▼ 2012年之后的核心通胀  逐渐趋于平稳资料来源:Wind∵□⌒,国泰君安证券研究此外☆,随着中国经济体量不断扩大◇,中国经济增速下行对全球原油价格往往带来需求端的负面影响☆。因此⊿,猪油共振的冲击也相对较少▽。

                                                                三分时时彩开奖历史

                                                                受货币超发和价格机制改革的影响☆〇,1987年⊿,我国的年均通胀为5.1%⌒,而到了1989年则高达27.4%(其中1989年2月为高点△◇〇,高达28.4%);1987年GDP增速为11.7%◇☆,到了1989年则跌至4.2%♂π,出现了较为严重的滞涨⊙。

                                                                我们分别用两种权重来测算每种情形的CPI⌒,结果见下图↑。▼ CPI预测资料来源:Wind☆♀┊,国泰君安证券研究▼ 不同情形的通胀测算资料来源:Wind∴△┊,国泰君安证券研究结合上述讨论π◇〇,我们认为π,温和低权重是最有可能的情形◇⊿□。在这种情况下?♀,CPI会在11月份向上突破3%♂⊿,并在2020年1月达到高点〇,约为3.7%☆。处于春节错位⊙┊,在2月或将回落至3%附近〇。

                                                                我们假设两种情形:情形1-温和通胀情形:原油价格(WTI)价格年内小幅上升至56.5美元/桶⌒♀∵,布伦特上涨至61美元/桶左右??,2020年保持在这个价格;

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                                                                # 2007-2008年2007年开始?□,猪肉价格开始上涨♀┊∴,后续原油价格也出现明显上涨♀?◇,因此推动CPI快速上行π。CPI最重要的两个决定因素┊□,食品端主要取决于猪价☆,非食品端主要取决于油价↑,这两个价格一般情况下很难形成共振□♂⊿。

                                                                生猪价格年内温和上升至30元/斤◇,猪肉价格年内上涨至40元/斤;2020年1月☆♂,猪肉价格环比上涨5%⊿〇,之后按照往年季节性变动↑☆。

                                                                ▼ 能繁母猪存栏量创新低资料来源:Wind﹡∴♀,国泰君安证券研究从消费端来看◇,当前我国猪肉消费供需缺口仍大☆⌒。在此前的报告《2019年通胀:猪价扰动、VAT影响和政策走向》中⌒♀◇,我们对猪肉消费供给缺口进行了测算◇∵⊙,探讨了其他肉类及进口对猪肉供给的替代性⊿﹡,即使考虑进口和其他肉类△∴,猪肉2019年缺口或仍达500万左右┊〇。

                                                                尽管6%的GDP增速看起来仍然比3%的CPI涨幅高一倍⊙,但在经济逐步放缓和物价快速上涨之间▽﹡⊿,市场还是对中国经济的滞胀风险担忧日盛△〇。

                                                                02猪、油共振会再次发生吗在2019年的今天△,我们还是得高度关注猪肉和原油这两个价格⊿⊿⊙。尤其是当下猪价处在高位的时候∴,油价再继续上行的话□,就会产生相应的滞涨风险〇。首先来看猪肉价格⌒。当前↑□♀,猪肉价格上涨压力仍不减∟↑∟。从猪肉价格的领先指标看□,能繁母猪存栏增速还在继续下行π,8月能繁母猪存栏增速跌至-37%▽﹡,创历史最低点↑♂∴。

                                                                # 2010-2011年2010-2011年的滞胀与第三次情况相似⊙⊙〇,出现了猪油共振⊿。▼  07-08、10-11两次猪油共振资料来源:Wind↑⊙↑,国泰君安证券研究从以上的复盘可以看出?⌒,在一次典型的中国通货膨胀中□♀∴,货币超发以及猪油共振(猪肉、原油的价格共振)是典型特征◇〇。

                                                                当时国家率先放开了四种主要副食品(肉、蛋、糖类、菜)的价格∵♂☆,一度引发了抢购潮△↑,当年猪肉价格上涨了50%-60%⌒♂﹡,鲜菜价格上涨了31.7 %﹡⌒。

                                                                与货币超发相伴随的〇↑△,是我国的第二次更为彻底的“价格闯关”☆。1992年开始♂∴?,我国逐渐放开约648种的生产资料和交通运输价格〇,约50种的农产品价格↑,放开了长达几十年由国家统购的粮食价格π∴?,放开除盐和药品以外全部轻工业产品的价格▽。

                                                                三分时时彩开奖历史

                                                                # 1993-1994年这段时期滞胀的原因与1988-1989年极为相似——M2、M1增速高达30%以上?☆↑,甚至高过第一次滞胀时期〇。

                                                                本文由三分时时彩开奖历史编辑发布!

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